第二章节资金时间价值与风险价值.pptVIP

第二章 资金时间价值与风险价值 卢锐 中山大学 目录 时间价值 风险价值 第一节 时间价值 一、概念 资金时间价值，是指资金经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值，即资金在周转中由于时间因素而形成的差额价值。 最通俗的表现就是利息（率）。 其实质是处于社会生产过程中的资金在使用中由劳动者创造的，因资金所有者让渡资金使用权而参与社会分配的一种形式。 资金的让渡时间越长，周转的次数越多，资金的增值额越大。 二、资金时间价值的计算 几个概念： 现值：现在的价值，即本金 终值：将来的价值，即本利和。 单利：仅按本金和利率计算当期利息。 复利：将以前期间的利息并入本金，一并计算当期利息。 熟练掌握名义利率与实际利率 例：年利率15％，一年复利3次 例：年利率20％，一年复利5次 举例：（分期付款买房） 某客户准备购买一套房子，该房价为100万元，客户准备首期付出30％，然后在未来的30年内，每月初支付月供款，银行该种按揭贷款的月利率1％。请你计算一下该客户的月供款是多少？ A=700000/[(P/A,1%,360-1)+1] 资金时间价值计算的小结 单利还是复利？ 是否年金？ 何种年金？ 终值还是现值？ 求哪个因素？ 课后练习 本章练习题： P46，二、1、2、3、4、5、6、7 补充： 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； （2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元； 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率为10％），问该公司应选择哪个方案？ 第二节 风险价值 资金时间价值是在没有考虑风险和通货膨胀下的投资收益率，没有涉及风险问题。实质上，在财务活动中的风险是客观存在的，任何冒险行为都期望取得一种额外收益，这就产生了风险与收益对称的问题。因此，在财务活动中，我们必须树立风险价值观念。 一、风险的含义 所谓风险，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 1．风险具有客观性，但决策主体是否愿意去冒险以及冒多大的风险，是可以主观决定的。 2．风险是“一定时期内”的风险 ，且时间越长，风险越大。 3．风险与不确定性是有区别的。 风险 是未来结果虽不肯定，但可能出现的情况及其概率是知道的 不确定则知之更少，无法估计未来各种情况及其概率 4．风险可能给决策主体带来预期收益或损失。 5．风险是针对特定的主体、项目而言的。 二、风险的类别 （一）从个别理财主体的角度看，风险可分为市场风险和公司特有风险。 市场风险是影响社会上所有公司的经济环境因素而引起的共同风险，如战争、经济衰退、通胀、高利率等，又称不可分散风险或系统风险。 公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如员工罢工、新产品开发失败、诉讼失败、失去重要合同、高管变更、并购等，又称可分散风险或非系统风险。 （二）从公司本身来看，风险可分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）。 经营风险是指因生产经营的不确定性给企业盈利带来的风险。 财务风险是指企业资本结构中债务资本比率的变化带来的股东收益风险。 三、风险的衡量 （一）概率 概率（P）就是用百分数或小数来表示随机变量结果出现的可能性大小的数值。任何概率都要符合以下规则：一般随机事件的概率介于0与1 之间；全部概率之和必须等于1。 【例2.15】某公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表2—1。 经济情况 概率 A项目预期报酬 B项目预期报酬 繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% （三）期望值 （四）离散程度 标准差，用符号表示。标准差越小，说明概率分布越密集，各种可能结果与期望值的差距越小，所包含的风险也就越小。 仍以例2.15 资料，可以计算得出A、B项目的标准差，如下所示： σA= ＝58.09％ σB= =3.87% 可知，A项目的标准差是58.09%；B项目的标准差是3.87%，定量地说明A项目的风险比B项目大。 查阅时注意的要点： （1）