2篇第6章节风险跟报酬.pptVIP

第二篇 财务管理价值观念 内容 第六章 风险与报酬 第一节 风险与报酬概述 一、风险与报酬的概念 （一）报酬与报酬率 1. 报酬。任何个人或组织进行投资的目的都在于获得一定的回报。所谓报酬, 从理论上讲，是指一定时期内投资者投资于某项资产所获得的回报。 （一）报酬与报酬率1、报酬 一般而言, 投资者投资的预期报酬主要来源于三部分： 一是投资者所得的现金，如股票的现金红利和债券的利息收入等； 二是资本利得或损失,即投资者从资产价格上升中得到的利得或在资产价格下降中遭受的损失； 三是在投资期内投资者所得现金进行再投资时所获得的再投资收益。 例 例如, 你现在拥有清华同方公司的股票5000股,本年末全部卖出, 你的报酬一般可能由以下三部分组成： (1) 现金股利。作为清华同方公司的股东, 若公司本年度每股分配现金股利0.50元, 那么你将会得到2500元现金收入, 这就是现金股利。 (2) 资本利得(或损失)。假设在本年末, 你将拥有的清华同方5000股股票全部出售(原来购买成本每股20元), 出售价格每股24元, 这样你将从股票价值的变动中获得20000元(5000×4元)的资本利得。 (3) 红利的再投资报酬。若你将分配的股利进行再投资,又获得10%的投资报酬, 这一报酬即为再投资报酬, 它属于机会成本的范畴。 2、报酬率 2.报酬率 必要报酬率 指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。我们也可将其称为人们愿意进行投资（购买资产）所必须赚得的最低报酬率。 期望报酬率 指你若进行投资，估计所能赚得的报酬率。 实际报酬率 在特定时期实际赚得的报酬率。 3、三种不同的报酬率 首先，根据其它同等风险的可能投资，确定你愿投资所需的最低报酬率，这是必要报酬率。 其次，估计进行投资的报酬率即期望报酬率。 然后，决定是否进行投资。如果期望报酬率大于必要报酬率，投资所得大于其成本，则增加了你的投资价值，反之则减少了你的投资价值 最后，经过一段时间后，你的投资有了回报，这一回报是实际报酬率。 （二）风险 如果企业的一项行动有多种可能的结果，其将来的财务后果是不确定的，就叫有风险。如果这项行动只有一种后果，就叫没有风险。 什么是风险呢? 一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险的概念 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。 严格说来，风险和不确定性有区别。风险是指事前可以知道所有可能的后果，以及每种后果的概率。不确定性是指事前不知道所有可能的后果，或者虽然知道可能的后果，但不知道它们出现的概率。 从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 二、风险的类别 风险产生原因主要有两方面：一是缺乏信息，二是决策者无法控制事物的未来进程风险的特征。 二、风险的类别 (一)市场风险和企业特有风险 1.市场风险。市场风险是指那些对所有的企业产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险。 → (一)市场风险和企业特有风险 2.企业特有风险。 企业特有风险是指发生于个别企业的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多角化投资来分散，即发生于一家企业的不利事件可以被其他企业的有利事件所抵消。这类风险称可分散风险或非系统风险。 (二)经营风险和财务风险 1.经营风险 从企业本身来看，风险可以分为经营风险(商业风险)和财务风险(筹资风险)两类。 1.经营风险。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。经营风险主要来自以下几方面： （1）市场销售：市场需求、市场价格、企业可能生产的产品数量等不确定，尤其是竞争使供产销不稳定，加大了风险。 （2）生产成本：原料的供应和价格、工人和机器的生产率、工人的工资和奖金都是不确定因素，因而产生风险。 （3）生产技术：设备事故、产品发生质量问题、新技术的出现等均不容易预见，因而产生风险。 （4）其他：外部的环境变化，如天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等，企业自己不能左右，产生风险。 经营风险使企业的报酬变得不确定。 2、财务风险 2.财务风险。财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也称筹资风险。 举债加大了企业的风险。运气好时赚得更多，运气不好时赔得更惨。如果不借钱，企业全部使用股东的资本，那么该企业没有财务风险，只有经营风险。 三、风险报酬与财产效用 确定性等值 (CE) 某人在一定时点所要求 的确定的现金额，此人觉得该索取的现金 额与在同一时