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中国企业并购融资问题的研究 　　摘 要：首先介绍并购与融资的相关概念，然后阐述中国企业在并购融资当中存在的一些问题，并在结合西方企业并购融资方式及特点和并购融资决策理论提出发展中国企业并购融资的一些相关建议。 　　关键词：企业；并购；并购融资；中国 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）36-0107-02 　　当前，并购这一方式已逐渐成为企业深化改革、调整经济结构和盘活资产存量的主要手段，企业并购成功与否，资金问题已成为一个制约的瓶颈，因此，在中国现制定背景下，研究、探讨中国企业并购融资存在的问题，分析其形成的原因并提出解决的问题具有重要的意义。 　　一、企业并购融资概述 　　（一）并购的概念 　　并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。兼并又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。并购指两家或者更多家独立企业，合并或组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者更多家公司。收购指一家企业用现金或使用有价证券来购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该公司的所有资产或某项资产所有权，抑或是对该企业的控制权。 　　（二）并购融资的概念 　　并购融资是指企业进行并购活动中的资金融通。 　　纵观国内外企业，任何一个成功的企业并购案例背后，都存在着强大的资金链支撑。世界上没有免费并购，公司并购需要资金，所以，并购过程中的融资问题就成为并购是否成功的关键。并购融资作为企业融资部分内容，其遵循一般企业融资的相关原则，但其又区别于一般企业融资，各自有其特点，对于并购企业的财务状况及权益价值产生一些特殊的影响。 　　二、中国企业并购融资存在的问题 　　（一）并购融资渠道狭小 　　相比于西方的发达国家，中国企业并购的融资选择十分有限。从形式上看，中国的金融市场的融资工具看似齐全，但实际到具体并购时，企业可用来选用的融资方式非常有限，银行贷款和发行股票两种融资方式仍然占主导地位，多种多样的融资方式并不常被企业使用，融资工具不活跃，在西方发达国家被广泛使用的混合性融资工具在中国少见被企业采用。由于中国的企业们很难通过各种融资渠道来优化融资结构以降低公司融资成本，融资成本的高低直接源自于银行的利率政策和股票的市场发行情况，在银行紧缩银根、提高利率，企业股票发行不理想情况之下，企业的融资成本刚性上涨，企业自身没有一点办法。 　　（二）中小企业和绩差企业并购融资困难 　　中国的企业并购融资渠道十分狭窄，并且哪怕是这些仅有的几个渠道，不同种类的企业在实际并购应用时所受到的待遇大不相同。上市公司、国有大型企业因为制度、历史及资产规模，在获得并购融资方面，与广大的中小企业、绩差企业相对比，具有明显的优势。而广大中小企业和绩效较差的企业则很难获得并购资金。 　　（三）企业的并购不规范操作现象严重 　　因为并购融资的特殊性，其有别于一般企业融资，这将会对并购企业的财务状况及权益价值产生一些特殊影响。所以，对于并购企业来讲，在融资结构决策的中要当重视企业财务分析，分析不同融资方式及融资结构安排对企业财务状况所产生的一些影响，以此来设计合适企业并购的融资方式。但实际情况中，中国大部分企业在并购扩张中，基本是只注重企业规模的扩张，轻视了融资方式所要选择的财务分析，忽视了融资风险的控制，并购不规范的现象十分严重。 　　三、完善中国企业并购融资的对策 　　（一）逐步放松金融管制，拓宽融资渠道 　　并购活动在商业银行参与下，极大的拓宽企业并购融资渠道。发放银行并购贷款，可以有效降低企业融资成本，同时减少非法融资行为。再者，这也有利于银企形成良好的关系，保证公司未来发展的资金供给。让银行在建立优质客户群的同时，在客户企业未来的发展趋势上更关注，并从保护银行信贷资产安全的角度出发，不断地向企业供给后续所需发展资金，使银企之间的关系步入良心循环的道路。 　　（二）大力发展中介机构 　　由于信息因素对企业并购融资结构设计及支付方式选择的影响程度深远，这使专业性中介的多方面参与成为必然。优秀的专业机构对行业和企业的发展有十分清楚的了解，参与企业并购活动中会有利于融资交易的成功进行。对证券公司而言，不仅需要提供具备与企业共同成长的连续性的管理顾问和财务顾问的能力，还需具有提供短期并购资金能力；同时，还需有专业的审计机构、信用评级机构、法律顾问等各个参与其中，提高并购融资的透明性和公开性。大力发展中介机构的途径有大力发展投资，充分利用信用评级机构。其中，信用评级机构是联系和沟通资金赤字方和盈余方的桥梁，是投资者判断和衡量是否值得投资的依据。 　　（三）制定和完善并购融资相关法律法规及政策 　　企业并购的法律法规繁杂，往往由不同的部门针对不同的问题从不同的角度制定，许多规定之间自身相互矛盾和冲