MATLAB股票估价模型的研究.docVIP

MATLAB股票估价模型的研究 　　[摘 要] 本文在MATLAB编程环境中建立了股票估价的两阶段和三阶段模型,并用具体的实例验证了模型的正确性和广泛适应性;最后,使用两阶段模型进行了股票价值对初始股利#65380;所要求的最低回报率#65380;高速增长期以及股利增长率的敏感性分析,得出了股票价值对最低回报率和股利增长率最为敏感的结论#65377;这些分析对投资决策具有一定的参考价值#65377; 　　[关键词] 股票估价;财务建模;敏感性分析 　　[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1673-0194(2007)09-0078-04 　　 　　股票估价与债券估价具有不同的特点#65377; 　　债券有确定的未来收入现金流#65377;这些现金流包括:票息收入和本金收入#65377;无论票息收入还是本金都有确定发生的时间和大小#65377;因此债券的估价可以完全遵循折现现金流法#65377; 　　一般来讲,股票收入也包括两部分:股利收入和出售时的售价#65377;因此,理论上股票估价也可以采用折现现金流法,即求一系列的股利和将来出售股票时售价的现值#65377; 　　但是,股利和将来出售股票时的售价都是不确定的,也是很难估计的#65377;因此,股票估价很难用折现现金流法来完成#65377;事实上,目前理论上还没有一个准确估计股票价值的模型问世#65377; 　　不过,在对股利做出一些假设的前提下,我们仍然可以遵循折现现金流法的思想去尝试股票价值的估计#65377; 　　假设股票持有者永远持有股票,那么他只获得股利,而且是一个永续的现金流入#65377;假设股利序列为D1,D2,…,Dt,…,则股票估价的一般模型为: 　　 　　其中: 　　RS为贴现率,可取投资者所要求的最低回报率; 　　Dt为t年的股利(t = 1,2,…,∞)#65377; 　　1. 零成长股票的价值 　　如果假设未来股利不变,则其股利现金流是一个永续年金,那么股票价值为: 　　 　　2. 固定成长股票的价值 　　假设股利每年增长率为g,则股票价值计算公式为: 　　 　　当g为常数,并且RS g时,上式可简化为: 　　 　　3. 非固定成长股票的价值 　　一般情况下,股利的增长是不固定的#65377;但是,对许多公司而言,股利的增长呈现这样的规律:开始增长较快,以后变为固定增长或保持不变#65377;在这种情况下,股票价值就要分段计算#65377; 　　(1)两阶段模型 　　首先,在MATLAB编程环境中建立股票估价的两阶段模型#65377;建立M文件如下: 　　function P =stockvalue2(D0,RS,n1,r1,r2) 　　% Stock Valuation Function with two periods 　　% stockvalue2 can be used to calculate intrinsic value for the stock 　　% the inputs are as follows: 　　% D0 dividend at now, RS required rate of return, n1 number of years 　　% before n1 years, dividend will be increased by r1, and after that r2. 　　% For zero grouth company, use r1=r2=0 and n1=1 　　% For fixed grouth rate g, use r1=r2=g and n1=1 　　P=0; 　　for i=1:n1 　　D(i)=D0*(1+r1)^i; 　　pvD(i)=D(i)/(1+RS)^i; 　　P=P+pvD(i); 　　end 　　D=D(n1)*(1+r2)/(RS-r2); 　　pvDn1=D/(1+RS)^n1; 　　P=P+pvDn1; 　　然后,就可以根据不同的参数,以调用MATLAB标准函数同样的方式调用stockvalue2#65377; 　　在stockvalue2中输入参数为: 　　D0:开始时的股利; 　　RS:L所要求的最低投资回报率; 　　n1:年数; 　　r1:n1年之前股利增长率; 　　r2:n1年之后股利增长率#65377; 　　注意:该函数5个输入变量全为必选#65377;当该股票股利增长率为零时,取r1 = r2 = 0,n1=1;当该股票股利增长率为固定值时,取r1 = r2 = g,n1=1#65377;事实上,当r1 = r2时,n1可取任何大于1的