中国上市公司利润分配新的的特点及前景探析.docVIP

中国上市公司利润分配新的的特点及前景探析 　　摘要：正值上市公司披露2010年财务报表的时期，在利润分配整体分配丰厚的特征下，本文力求进一步探究2010年度上市公司利润分配的特点，分析其背后的成因、本质及尚存缺陷，以便为资本市场的良性建设提出合理的建议。 　　关键词：利润分配；现金分红；股票股利 　　中图分类号：F275.5文献标识码：A文章编号：1006-8937（2011）10-0020-02 　　 　　总体上，2010年度上市公司的利润分配表现出了比往年更大的热情。与去年相比，提出分配预案和进行现金分红的公司比例均有相当的提高，股东回报水平得到提升。必要的股东回报是成熟的资本市场必要的条件，所以今年的利润分配方案令人欣慰。然而利润分配中仍有根深蒂固的弊病尚未清除，影响了中国建立一个多层次的成熟的资本市场。同时，2010距离股改已有5个年头，以此为基础可以对上市公司利润分配特点进行预测。本文将分为三个部分阐述相关内容。 　　1上市公司总体利润分配水平提高 　　1.1整体分配方案更优厚 　　截至3月23日的统计数据，深沪两市共758家上市公司披露了2010年度的财务报表，其中493家上市公司提出进行分配的预案，比例超过60%。其中有464家派发现金，累计发放金额预计将达到950亿，比例为61%。而在2009年，提出这一数字分别为58%和55%。据估计，上市公司2010年度利润分配在分配比例和现金分配上都将超过2009年，分红将同比增加2300亿元。 　　随着宏观经济进一步复苏，上市公司整体业绩大幅提高，为丰厚的利润分配奠定了基础。最新数据显示，上市公司整体业绩同比增长36%，业绩增速超过100%的上市公司有215家，盈利公司比例估计达到97%。加之受到监管部门对于再融资的强制性分配等政策压力，整体上上市公司利润分配更加丰厚。 　　1.2行业间个股间两极分化 　　资源类产品价格的上涨、度过金融危机后恢复的强大盈利能力帮助资源股的大型国有企业提出了慷慨的分配方案，如中石油加上期中发放2010年共计派发630亿现金，无人能及。而在房地产行业，各地政府推出一系列限购限贷令让众多中小企业无力招架，目前已有13家提出不分配方案，其中5家没有可分配利润，8家投资项目有资金需求。各个行业的经济环境和政策各有不同影响了利润分配的两极分化，当然这是一种周期，各个行业都有各自的高潮和低谷。 　　房地产行业内虽然众多中小房地产企业陷入困境无力进行利润分配，而包括“招保万金”在内的大型房地产公司则提出了甚至比往年较为丰厚的分配方案，其中保利地产将分配9亿多元的现金股利。由于房地产行业的规模效应，大型房企比小型竞争力更强，近年来小型企业难得拿地也反映了它们的一个困境。尽管信贷规模紧缩，大型房企依靠其强大的积累依然可以推出不错的分配方案。 　　1.3高送转高派现 　　同往年一样，高派现依然是上市公司的宠儿。早前数据显示，294家提出利润分配的上市公司中10送10以上的有47家，而2009年所有上市公司中仅有49家公司有如此高的送转股。创业板和中小板上市公司尤其明显，在10送10的上市公司中占到了70%。原因在于中国的证券市场还不成熟，多数投资者热衷于“低买高卖”获得资本利得的短期投机行为。当高送转后，尽管除权使得股价下跌，但市场对股价有上涨的预期与信心，于是纷纷追逐，提供了填权的动力。而对于创业板和中小板上市公司来说，它们成长性良好具有扩张股本的需要，股票发行时获得了大量超募资金，退出高送转在预料之中。大多数上市公司则是为了迎合投资者的喜好，推高股价。然而，在今年高送转浪潮中并非每个公司股价都出现了预期的上涨。 　　虽然上市公司现金流量出现了整体下滑，仍有不少推出了现金股利的分配方案，截至目前有61%的公司派发总计950亿的现金股利。笔者认为原因可能有三：一是投资者不再盲目追逐高送转而看重实在的现金股利，上市公司需要派现满足这类投资者的需求；二是同时在海外上市的公司面临的是素来喜爱现金股利、40%~50%的现金分红比例的西方资本市场文化；三是上市公司可能被大股东操纵向后者输送现金。 　　2上市公司利润分配问题分析 　　在为今年丰厚的利润分配欢呼时，我们应该看到背后仍有许多的弊病存在。 　　①“铁公鸡”依然存在。一片分红高呼后仍有1/3的上市公司不分配任何形式的红利。截至3月20日，踢掉没有分红能力的后还有60家业绩不错但过去三年从未有过现金分红的上市公司，其中三普药业更是15年来从未派发过现金红利。除却一些没有分配能力的公司，还有一些上市公司业绩良好利润暴增也采取不分配的方案，甚至同时大幅提高高管薪酬，着实令广大股东气愤。 　　②高送转并非如此美丽。本质上，高送转只是上市公司的一种账务处理，调整了所有者利益的构成，