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中国影子银行发展轨迹监管思路的改革意见 　　摘要：20世?o90年代后，中国的影子银行开始高速发展，无论对实体经济还是虚拟经济都产生了深远的影响。在美国，影子银行的非理性发展甚至是导致美国次贷危机的重要因素之一。基于此，中国的影子银行近年来也引起了监管层和政府的高度关注。影子银行作为补充传统银行体系的重要媒介，如何健康的发展中国的影子银行将是一个复杂的系统性问题。文章认为深刻理解中国影子银行的发展轨迹、监管思路与改革意见这三点是健康发展中国影子银行的重要因素。 　　关键词：影子银行；发展轨迹；监管思路；改革意见 　　一、 引言 　　首先，需要确定的是影子银行的发展是有利于经济增长的，其是对商业银行的有效补充，是金融市场多元化的表现，更是市场对资源配置起决定性作用的结果。但是，也需要强调：影子银行有其自身的安全阈值体系，在这个体系之内，影子银行是有利的，如果超出安全阈值系统，严重过度发展，在其高杠杆率下潜在的流动性陷阱就会产生连锁风险传染和脆断危机，对金融市场和经济体系的冲击将是巨大的。比如美国次贷危机中影子银行的泛滥对金融实体、金融市场和乃至全球的负面影响性。如何才可以使影子银行在一个健康发展的体系之内有效发展，这是摆在监管层的一个重要问题。本文认为：使影子银行健康发展的基础工作是确定影子银行的真实规模情况，在此基础上才可以对此进行有效监管，否则，在错误数据基础上制定的政策将是无效的。外在可以借鉴西方发达管理经验，内在进行经济领域的改革，这才是健康发展影子银行的根本。近年来，学术界对影子银行发展情况进行了大量的探索与研究。研究内容主要集中在了规模测算、风险评估、影响性、监管建议这四个主要方面。裴平和印文（2013）选取了2003年～2012年的样本数据，对中国的影子银行进行了测算，并且提出了健康发展影子银行的建议。王晓枫和申妍（2014）选取了2007年～2012年的样本数据，通过向量自回归模型实证分析了影子银行对宏观经济的影响性，结果认为：2007年以后，影子银行从长期来看对市场流动性起到了积极的作用，对经济增长存在正向作用。然而，影子银行在短期内可能会对经济增长具有一定负面影响。所以，要发挥影子银行的正面效应，规避其短期流动性波动负影响，引导影子银行健康有序发展，并进行合理监管。朱双婧和张颖薇（2013）反思了美国次贷危机后，指出：影子银行会聚集大量金融风险。在中国，影子银行同样由于游离于监管之外，发展速度过快会对金融市场产生不良影响。他们提出了要完善政策监管的体系，规范其健康发展的建议。钱俊和孙旋（2014）指出影子银行在中国的快速发展既有利于本土金融创新，但其内在的脆弱性也可能会给宏观经济与金融市场带来系统性风险。他们在分析了中国影子银行监管现状的基础上，从监管理念与监管机构的合作协调，监管要点上提出了政策建议。刘超和马玉洁（2014）利用VAR模型拟合了2002年～2012年样本数据，检验了中国影子银行对金融稳定性的脉冲响应函数效果，他们认为：影子银行作为金融市场重要的组成部分对金融创新发挥了巨大作用，其对金融发展具有正面作用，但是对金融稳定性有一定冲击性。所以，要通过有效监管发挥影子银行的积极作用，降低系统性风险。邓超、唐莹和杨文静（2016）指出了影子银行对金融市场不同部分产生的影响并不相同，应当合理正确的把握金融监管与金融创新的关系，为金融自由化创造公平公正环境。所以，国内学术界关于影子银行的研究主要集中在了其风险影响性与监管建议方面，并没有把健康发展影子银行的各个因素联系在一起，即没有一个健康发展影子银行的体系。同时，多数观点都是提出政策建议，并没有从改革的角度提出从根本上解决影子银行问题的观点。所以，本文在研究健康绿色发展中国影子银行的创新点是：在结合了学术界多数观点后，建立一个健康发展影子银行的体系，即有效监管影子银行的基础是有效统计影子银行。影子银行概念虽然是美国在次贷危机后最早提出，但是，中国的影子银行体系与美国并不相同，并不是基于金融衍生品为主的金融创新工具，而更倾向于信贷市场，通常高于银行利率，以金融同业合作为主的表外业务、通道业务、民间借贷等为主。所以，有效统计影子银行并不容易，通过各种影子银行分支的加总或者通过M2和GDP的推算可能都存在不足。所以，统计作为影子银行健康发展的体系重中之重。其次，在借鉴国内各种学者提出的监管建议基础上，深入分析更有效地监管措施，可以借鉴西方发达市场的影子银行管理经验，中西结合的监管管理办法有效性将会加强。最后，根本上解决中国版影子银行的问题，尤其突出的是信贷资源错配、信贷资源垄断、权力寻租、杠杆流动性等问题，需要进行各方面经济领域的改革才可以从核心与根本上治标治本。所以，基于此，本文提出深刻理解中国影子银行的发展轨迹、监管思路与改革意见这三点是健康发展