上市公司纳税筹划财务效果评价的研究.docVIP

上市公司纳税筹划财务效果评价的研究 　　摘要：纳税筹划是上市公司财务管理的重要一环，纳税筹划的效果是财务管理决策的重要组成部分。在我国部分企业纳税筹划的观念还不强，还未能把其作为一种经营理念贯彻于企业经营的始终，导致企业的资本运营缺乏弹性，使企业在激烈的市场竞争中处于不利地位，最终会阻碍企业的发展。而通过建立纳税筹划评价体系，有利于企业管理者建立优化的管理意识，制定科学的动态的财务管理评价体系，使企业的管理体系能随着经营环境及外部因素的变化进行适时调整，提高资金的使用效率，增强企业的市场竞争能力。 　　关键词：上市公司；纳税筹划；效果评价 　　中图分类号：F230 文献标识码：Ａ 　　文章编号：1005-913X（2012）03-0068-02 　　 　　 财务评价的其他理论体系已经形成并且逐渐完善，专门的纳税效果的评价体系在理论界一直是一个盲点，从纳税筹划的角度去构建一套完整的评价体系是财务管理的目标要求，也是企业合理合法参与社会事务，打造并优化企业资源和社会资源的有效手段。 　　 一、评价体系建立的原则 　　 （一）相关性原则 　　 在建立指标体系时，所选取的指标要和上市公司纳税筹划密切相关。要根据国内外学者的理论分析及研究结果，所选取的指标要能全面综合地反映上市公司的财务状况和企业的价值，并对上市公司财务管理影响较大。 　　 （二）可操作性原则 　　 在指标体系设计时应该考虑指标的可操作性，即选取的指标要能反映纳税效果的。也就是说，用于计算的指标的数据应该较易取得。 　　 二、评价指标构成 　　 （一）筹资效果的衡量指标 　　 1.筹资成本=利息*（1-所得税率）（不考虑筹资费用） 　　 从纳税筹划的角度看，筹资行为的可行性不仅表现为其带来的收益，更要考虑它的相关成本。假定上市公司采用负债筹资方式，负债的利息率为10%，当所得税税率为30%和20%时，利息的税后成本分别为10%×（1－30%）=7%和10%×（1－20%）=8%。可见，上市公司的边际所得税税率越高，利用负债的可能性越大。如果上市公司拟发行股票或债券筹集资金，确定支付的股息率和利息率分别为12%和14%，这时税前的权益资本成本要低于债务资本成本。但是，负债的利息支出可以在税前扣除，具有抵税作用，税后的债务资本成本为14%×（1－25%）=10.5%（假定企业所得税税率为25%），反而比股息率要低。 　　 2.筹资结构效率=负债总额／资产总额（股本／资产总额） 　　 权衡理论表明，税收利益和负债具有一个节点效应，通过纳税筹划，可以使资本结构达到最优化。债权人希望负债比率越低越好，此时，其债权的保障程度就越高。 对所有者而言，最关心的是投入资本的收益率。只要企业的总资产收益率高于借款的利息率，举债越多，即负债比率越大，所有者的投资收益越大。 　　 （二）投资效果的衡量指标 　　 1.投资选择效率=节税额／投资额 　　 投资选择效率是一个动态的指标，根据前面所述理论，一项投资，可以选择的项目、时间、地点等在纳税上都会有差异。该指标是一个对比性指标，需要两个或两个以上选项对比，分析其纳税效果的差异。该指标越高，表明投资效果越好。 　　 根据契约理论：假定均衡市场上有三个投资者甲、乙和丙，面临的边际税率依次为30％、40％和50％。有两种无风险投资A和B，其中A为免税债券，利率为6％，B为公司债券，利率为10％。由于市场实现均衡，因此两种资产利率保持不变。对于乙而言，投资于A和B的税后收益率相同，均为6％(10％×[1—40％])，因此，乙为边际投资者(对购买两种同等风险但纳税不同的资产无偏好的投资者)；对丙而言，投资于B的税后收益率为5％(10％“1—50％])，低于A(6％)；对甲而言，投资于B的税后收益率为7％(10％×[1—30％])，高于A(6％)。因此在其他条件相同的情况下，丙会选择A，甲会选择B。现假设考虑到其他因素以后，丙要投资B，而甲要投资A。两人直接投资的总收益率为1l％(5％+6％)。此时，如果甲和丙订立契约，由甲投资B而丙投资A，然后两人进行交换，那么两者的总收益率为13％(1×6％+1×10％“1—30％])，比前者多出2％。将这一部分增加的收益在甲、丙之间分配，会使甲、丙均比未订立契约时获得的收益增加。 　　 2.投资报酬率=净利润／股东权益 　　 是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明纳税效果越好。 　　 （三）经营效果的衡量指标 　　 经营效果衡量指标是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。纳税效果通过经营效果指标反映的最为切实明显。也是企业投资者最为关