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企业现金流风险管理的研究 　　【摘 要】现金流在企业的价值创造活动中起着关键作用，如果缺少了现金流的参与，企业的价值创造活动就无法进行。同时，现金流也是企业各种风险的聚焦点，现金流风险制约着企业价值创造活动的顺利进行，严重时甚至有可能彻底毁损企业价值。价值创造又事关企业的发展前景，对现金流风险进行管理十分重要。文章对企业现金流风险内涵、表现以及识别进行了分析，在定性分析的基础上，为管理者提出了现金流风险控制建议，建立有效地战略层面以及战术层面的风险应对机制，将风险控制在合理水平。 　　【关键词】企业现金流；风险管理；企业战略 　　一、引言 　　现金流是企业生存的命脉、发展的血液、各项经营管理活动的纽带，是企业价值创造的核心驱动因素。有学者指出，现金流是企业价值创造的动力，服务于企业的价值创造，企业要想持续、稳定和健康地发展，必须要保证现金流流转通畅、风险可控。 　　然而，企业经营管理过程中存在着诸多不确定性，风险无时不在、无处不在，企业现金流运行过程也是如此。2008年的金融危机引发了民营企业倒闭潮，此类倒闭企业的出口活动虽然因金融危机受到严重的影响，但是资料显示，金融危机只是压死骆驼的“最后一根稻草”，不健康的现金流管理模式导致的现金流运转不灵才是此类企业倒闭的致命杀手。因此企业现金流的不确定性不但不能为企业价值创造服务，而且有可能削弱企业的价值创造能力、毁损企业价值，严重时甚至会葬送整个企业。 　　二、现金流风险来源 　　现金流风险是指由于难以预料或控制因素的影响，导致企业现金流状况具有不确定性从而使企业有蒙受损失的可能性[3]。如果一个企业的现金流出现问题，那么这个企业就很可能会陷入生产经营困难以及收益下降的窘境，最终可能会陷入财务困境甚至破产。现金流风险与企业相伴而生，现金流风险的诱因很多，既有外部原因，也有企业自身原因，企业管理层要在企业整体范围内识别一系列可能带来风险和机会的内外部因素。管理层要对负面影响因素予以评估和应对；将带来正面影响的因素反馈到战略和目标设定的过程之中，通过明确的计划抓住这些机会。 　　企业的外部环境，如政治、法律、社会文化、经济、市场、资源环境等宏观环境因素会对企业财务管理工作产生重大的影响。当上述外部宏观因素发生不利变化时，企业必然会面临巨大的风险。企业的财务管理工作要能适应复杂而多变的外部环境，积极应对机遇与挑战，努力避免不利局面的发生。 　　企业内部因素，诸如企业规模、企业战略、资产结构配置、存货管理模式、产品销售政策以及收款政策等，对企业的现金流尤其是经营活动现金流有着非常大的影响，也极易引发现金流风险。早在1976年，丹尼森就研究了销售增长和通货膨胀压力对企业“现金短缺”的诱导效应，威尔什（Welsh，1981）等人也曾对企业规模大小对企业现金流的影响进行过研究。导致现金流风险产生的内部因素和外部因素相互联系、相互作用，但外因起作用要以内因为基础，因此，企业应着重关注现金流风险的内部诱导因素。 　　三、现金流风险表现 　　我们可以从流量、流程、流向以及流速四个方面来考察现金流的风险。现金流量包括经营、投资以及筹资活动的现金流量，反映了企业不同方面的经营状况。经营活动现金流的净流量为负，则说明企业经营状况不佳，可能存在营运资金不足的风险。当投资活动现金净流量小于零，则表明企业的投资处于赤字状态，存在投资失败的风险。而企业的筹资活动净流量小于零，表明企业融资能力较弱，存在现金流偿债风险。 　　企业应该从以上三个方面对现金流风险进行结构分析，判定企业现金流风险的总体状况，全面掌控现金流量风险状况。在对三种现金流进行组合后，可以得出八种不同结构的现金流状况以及四类流量风险级别（如表1）。 　　一般而言，经营、投资、筹资活动现金净流量有两项为正，企业没有明显的现金流量风险，但是可能会出现部分现金不足的状况，此时企业应该在将重点放在排查隐藏的现金流风险源。若以上三种活动的现金净流量中有两相为负，企业必须要提高警惕，因为如果没有得到及时处理，非常容易导致企业破产。当三项现金净流量全部为负时，企业的资金链断裂，可能无法维持基本的生产活动，企业处于破产边缘。 　　现金流流程的内涵包括两个方面，现金流的流动路径和流动程序[4]。现金流的流动路径与企业的业务流程密切相关，而现金流的流动程序则主要与现金流管理流程相关。现金流贯穿于采购、生产以及销售等业务流程的始终，分散在企业的不同部门和层次，业务流程的长短以及营运循环的快慢会对现金流流程产生非常大的影响，如果企业的业务流程不合理，现金流在流转过程中必定会出现风险。现金流管理流程的效率也会对现金的流转过程产生影响，良好的现金流管理流程能够确保企业现金流运转的合理合法，确保与现金流相关的内部控制关键点能够得到有效执行。但如果现金流的管理流程设计不合理、管