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商业银行风险管理人员经营损失规避倾向的研究 　　一、引言 　　商业银行的日常经营活动同时存在盈利和损失的可能性。由于商业银行的经营业绩与商业银行工作人员的薪酬高低存在正向关系，银行工作人员均倾向于获取经营盈利，规避经营损失，这是毋庸置疑的假设。然而，经营活动的结果究竟是盈利还是损失，在经营活动发生之前，是无法预知的，商业银行工作人员需预估某项经营活动的风险和收益，权衡后进行决策。 　　传统经济学将理性人假设为风险厌恶，但展望理论（Prospect Theory）认为：当决策结果带来收益时，决策者倾向于风险规避，而当决策结果带来损失时，决策者倾向于风险寻求。这就意味着当决策者面临损失时，会采取更高风险的行为，试图规避损失。这种心理现象被称之为“损失规避”（Loss Aversion）。商业银行风险管理人员，作为银行内部一类特殊的工作群体，其工作目标在于防范风险而非获取利润，其损失规避倾向也会与其他工作人员存在一定差异。 　　二、文献综述 　　损失规避倾向，实际上是决策者在面临损失时的风险偏好程度。传统经济学将理性人假设为风险厌恶，这一假设简单且便于分析，但与人的真实行为特征不符，具体到商业银行也是如此。与之相对，承认人的理性是有限的的行为金融学，会更贴近实际。Amos Tversky和Daniel Kahneman（1979、1992）提出展望理论。展望理论认为，人们会对决策问题进行编辑，选择展望值最高的行为。当决策结果能够带来收益时，决策者的价值函数是凹的，倾向于风险规避；当决策结果能够带来损失时，价值函数是凸的，即倾向于风险寻求，即体现出“损失规避”。本文基于商业银行风险人员经营损失规避倾向的研究，是以展望理论为前提进行的，实际上属于行为金融学（或行为经济学）的研究范畴。 　　为了比较商业银行不同工作人员群体的损失规避倾向，需要能够对决策者在面临损失时的风险偏好程度进行测量和对比。在风险偏好测度方面，主要文献包括：Hans Binswanger（1980）提供8种不同的彩票，每个彩票均有概率各为50%、高低不同的两个收益，根据样本选择结果测出风险偏好区间。Charles Holt和Susan Laury（2002）的方法更加精巧，提供两个风险程度不同、都含高收益和低收益的彩票，并根据高低收益概率不同排列出10个选择，最终根据被试的选择结果测量风险偏好区间。 　　三、基本观点阐述 　　如前文所述，研究商业银行风险管理人员经营损失规避倾向，是以展望理论作为前提的。结合商业银行经营管理的实际而言，这一理论意味着，经营管理人员在面对较大可能会给银行带来损失的产品、交易、组合或项目时，往往会采取较平时更为风险的应对方式。以交易员为例，在面对收益时，他可能会采取一个较为谨慎的策略，维持收益较低但风险也较低的头寸，这样更有利于稳步扩大盈利；在面对亏损时，他可能更倾向于采取激进的策略，持有收益较高（或者是损失更小）但风险也较高的头寸，以期尽快扭亏为盈，即表现出一定的“赌徒心理”。出现这种现象的原因在于经营管理人员的岗位职责要求其对经营成果负责，因此会存在规避经营损失的倾向。 　　然而，对于商业银行的风险管理人员而言，他们并不对具体业务的经营成果承担责任。由此，他们并不会存在规避经营损失的倾向。与之相对的，风险管理人员首要关注的是风险：在面对亏损时，虽然高风险的经营策略可能会尽快挽回损失，也可能会使损失进一步扩大，风险管理人员会更倾向于规避这种策略。换言之，他们更乐意看到经营管理人员主动承担较小的损失，将损失控制在能够接受的范围内，而不希望以可能扩大损失为代价博取翻本的机会。综上所述，相比于经营管理人员而言，风险管理人员规避经营损失的倾向更弱，或者说，在面对经营损失时，风险管理人员风险规避倾向更强。 　　四、风险偏好程度检验 　　为检验商业银行风险管理人员“规避经营损失倾向更弱”这一推论，本文将分别测量商业银行风险管理人员和经营人员对损失的态度，并通过比较得出结论。如前文所述，测量对损失的态度，即测量面临损失时的风险偏好。本实验借鉴Charles Holt和Susan Laury（2002）的实验方法，并对方法有所简化。与其不同的是，本研究仅使用虚拟奖励进行实验，最终随机抽取的结果并无实际意义，且如果设置最终随机抽取结果，反而会影响被试的判断，因此这里的研究省去了这一步骤。此外，Holt和Laury的方法对所有被试使用相同的问题表述，而这里的研究针对经营管理人员和风险管理人员两个不同的群体，因此提问方式是不同的。 　　实验问题：要求被试做出以下一系列选择。 　　对于风险管理人员，题目如下表述： 　　假设你是银行的一名风控人员。现在业务经营人员同时持有A/B两个投资组合（假设这两个组合占用的本金是一样的），两个投资