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我国要约收购定价机制研究 　　[摘要] 要约收购是我国资本市场上收购制度的创新。目前，我国要约收购在定价机制等方面存在很多不规范的地方。本文依据企业并购一般理论，探讨要约收购价格弹性区间合理确定的方法。 　　[关键词] 要约收购协同效应价格弹性区间 　　上市公司要约收购最早产生于市场经济发达、现代企业制度较为完善的西方国家，当前已成为这些国家企业并购取得目标企业控制权的主要形式，但在我国，却是资本市场上收购制度的创新。要约收购目的在于获得目标公司的控制权，存在较高的溢价支付风险，而对目标企业的过度支付是导致收购活动失败的重要原因之一，因此将溢价的支付减少到最低程度，将收购成本、交易成本减至最小作为定价过程中遵循的首要原则。从要约收购的价格流程看，要约收购最终成交价格的形成是一个非常复杂的过程。但是对于目标公司的价值估算是整个价格流程的基础，尤其在股市集中竞价收购阶段，因为无论是实行法定价格还是实行市场价格，此时的出价都将会影响未来的要约成交价格，因此在竞价收购阶段，公司需要研究要约收购出价的合理区间，避免给合并后的公司造成过大的溢价补偿压力。本文根据企业并购定价的一般方法，提出合理界定要约收购价格弹性区间的思路。 　　 　　一、收购价格最低临界点的估算 　　 　　要约收购的价格下限是目标企业所有者从收购交易活动中取得收益的临界点，使目标企业股东所能够接受最低极限价格