沪深300股指期货定价实证的研究.docVIP

沪深300股指期货定价实证研究 　　摘 要：股指期货是一种发展迅速的金融衍生产品，而合约定价问题是其重要研究方向之一。股指期货定价的基本方法是利用无套利定价原理得出的持有成本模型；而如果综合交易费用、融资成本、存贷款利差、保证金等市场因素，则可以得到股指期货的无套利定价区间。使用这两种模型对中国金融期货交易所的沪深300股指期货仿真交易合约进行实证分析，结果发现，实际交易价格和理论价格有较大偏差，市场中存在大量套利机会，定价效率有待提高。为此可以考虑的建议包括允许融资融券交易、推出沪深300 指数ETF等。? 　　关键词：股指期货；定价；持有成本模型；套利? 　　中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1001-6260（2008）06-0076-07? 　　 　　一、引言及文献综述? 　　 　　股指期货作为一种重要的金融衍生产品，在证券市场上发挥着价格发现、套期保值和对冲风险、优化资产配置、活跃市场等作用。我国在股指期货领域起步较晚，但由于市场对其的强烈需求，获得了快速的发展。2006年9月8日，中国金融期货交易所挂牌成立，并于同年10月推出沪深300股指期货仿真交易系统，至2008年5月，已先后有19个股指期货合约完成到期交割，正式交易也在积极计划之中。? 　　合约定价问题一直是股指期货的重要研究方向之一，上世纪80年代以来，许多学者在这方面做出了卓