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我国黄金市场监管法律制度研究 　　摘要：本文以世界上主要黄金交易市场美国和英国为研究对象，发掘成熟黄金市场运作及监管的立法经验。在此基础上，结合我国黄金市场发展现状和主要法律监管内容，分析我国黄金市场法律监管制度存在的问题，并提出了相关建议。 　　关键词：黄金市场；场内交易；场外交易；法律监管 　　中图分类号：F830.94 　　文献标识码：A 　　文章编号：1006-1428(2009)06-0038-05 　　 　　一、国际主要黄金市场监管模式与立法概况 　　 　　随着黄金市场的不断发展，为保证市场的公正和公平。国际各黄金交易市场都建立了各自的监管体系，主要分为政府监管与自律监管两大模式，与此相对应分别形成了以场内市场与场外市场为侧重点的黄金交易市场。 　　 　　(一)政府主导的黄金市场监管模式 　　美国作为世界上最重要的场内黄金交易的代表得益于其政府为主导的市场监管模式与立法体系。美国对黄金市场实行多头监管，主要由商品期货交易委员会监管，相关监管法律数量颇多，构成一个相对完善的法律监管体系。期货经纪商在接受商品期货交易委员会监管的同时，还受到全国期货协会制定的相关自律规则以及交易所制度的约束。此外，行业组织如国际互换与衍生品协会(ISDA)制定了一系列行业准则或地区标准，对交易各方起到监管作用，还有其他组织如财务会计标准委员会(FASB)等也对金融机构的交易行为和信息披露做出了规定。美国法律还对不同类型交易商注册申请的内容和方式做了详细规定，同时要求注册的期货经纪商和介绍经纪人应始终满足委员会规定的最低财务要求，以保证其履行注册人义务。 　　 　　(二)行业自律主导的黄金市场监管模式 　　以市场自律为主导的监管模式是国际上发达场外黄金市场的重要特点之一，伦敦金银协会(LBMA)与香港金银业贸易场为其主要代表。 　　就管理机构而言，伦敦黄金市场被视为金融市场的一部分，由英国金融服务局按照《金融服务与市场法》的要求对黄金市场是否遵守普遍性的金融规章制度进行行政监管，而英格兰银行作为英国中央银行负责国家黄金储备管理。伦敦黄金市场既没有特定的黄金交易所，也没有一个系统的交易程序和交易章程，对于市场的参与主体也无特别的限制。市场监管主要靠做市商的自律维护，所有的风险，包括信用风险，都由交易双方共同承担。 　　场外交易的最大特色在于做市商通过自主报价维护价格的稳定，使得市场变得连续而有序。但是场外交易不易进行监管，同时做市商的资质监管也很成问题，1985年伦敦发生了由于黄金交易做市商破产导致客户资金损失的风险案例。伦敦黄金交易市场的自律监管主要通过主体准入监管控制场外交易风险。伦敦金银市场协会要求每一个申请人在申请人会时指定三名伦敦金银市场协会已有会员作为保证人，同时保证人需提交一份与申请人业务往来说明。英国金融服务管理局对场外交易主体进行监管时，考察重点包括资本充足率、内控系统、交易报告、大额交易协议以及交易对手资产分离等方面。此外，《伦敦城经营守则》还对经纪商等的行为做出了更为清晰的描述。 　　 　　(三)国际主要黄金市场立法监管的经验与借鉴意义 　　从各国经验来看，注册机制是非常重要的风险控制手段。无论是场内交易还是场外交易，各国均对交易主体的资质进行了严格法律规定，特别对财务状况如资本充足率等实施严格监管。此外在场内市场监管方面，美国纽约商品交易所注重对机构投资者服务与监管，对交易商会员根据不同的法律监管标准进行等级划分，以此确定不同的业务资质；但场外交易具有一定的自主性，特别是对机构间的大额交易，各国只在一定程度上履行监管义务，除进行必要的资质审查和监控外，更多地留有空间让市场自我调节以促进场外市场发展。 　　除对市场主体的监管外，各国还对上市产品实施一定程度的监管或引导。美国要求只要合约符合商业需要和公众利益，能够有效防止价格操纵，就可以上市交易，甚至排除了对合格参与者间场外交易的监管。英国在黄金交易产品核准上奉行行业自律审核，依靠黄金市场自律组织根据市场发展的需要进行产品的核准上市。在金融产品竞争日益激烈的今天，各国对上市产品更多地采取宽松的监管方式，刺激金融创新和金融交易的同时也隐藏着巨大的风险。 　　 　　二、我国黄金市场发展现状及主要法律监管制度 　　 　　2002年10月30日，国务院批准设立了上海黄金交易所，以此为标志并经过多年发展，一个以产业为支撑，集实物交易与投资性交易为一体的综合性、多层次的黄金市场雏形已经建立，并初步形成了由上海黄金交易所黄金现货交易、商业银行黄金业务、上海期货交易所黄金期货交易共同组成的黄金市场体系。与此对应的是各黄金交易品种所属的市场监管法律逐渐完善，中国人民银行、银行业监督管理委员会与证券业监督管理委员会依据相关法律法规共同对我