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第三章 资金的时间价值 案例：财务决策中必须考虑资金时间价值 吴得水与牛得草合资办厂。合约规定：双方各出资50%。税后净利按下列比例分配. 请问谁分得的利润多?为什么? 第一节 资 金 时 间 价 值 的 概 念 西方:资金在运动的过程中随着时间的变化而发生的增值。即资金的投资和再投资的价值.用%表示.是没有风险和没有通货膨胀下的社会平均资金利润率. 两层含义；（1）投资者将资金用于投资就必须推迟清费，此时，资金的时间价值就表现为推迟消费的必要补偿。（2）资金运动的全过程 ：G—W…P…W’—G’=G+?G，创造价值的必要条件：人力资本和货币资本。 运动的形式：信贷和生产 资金时间价值的两种形式：利息和利润 本金（P） 利息（I） 利率（r） r=(I/P)*100% 第二节 一次性收付款项的终值与现值的计算 单利法：只以本金作为计算利息的基数 复利法：以本金和累计利息之和作为计算利息的基数 基本参数： P：现值 Present Value； F：未来值 Future Value; r: 利率 Interest Rate; n: 计息周期。 1.单利法计算利息结果 例3-1：某企业有一张带息期票，面值为1，200元，票面利率4％，出票日期6月15日，8月14日到期。（共60天）计算出票人应付的本利即票据终值。 F=1200（1+4％×60/360）=1208（元） 单利现值的计算 P=F/(1+rn) 上式中，P代表现值，也就是前式中的本金。 2.复利法计算利息结果 复利的魔力 复利的魔力 “七十二法则” ------“以1%的复利来计息，经过七十二年以后，你的本金就会变成原来的一倍”。以一推十，利用5%年报酬率的投资工具，经过约14.4年（72÷5）本金就变成一倍；利用12%的投资工具，则要六年左右（72÷12），就能让一块钱变成二块钱。 思考：曼哈顿岛的价值 美国曼哈顿岛是世界地产业的黄金地段，包括华尔街、联合国总部。1624年，Peter Minuit 花了US＄24从印地安人手中购得曼哈顿。你认为这宗交易是否相当便宜？ 曼哈顿岛的价值解答 到2003年底，复利期数达379年。若年复利率为8%，到2003年底，这US＄24的价值变为： 现金流量图 二维坐标系表示现金流量发生的时间与大小 三要素： 时间轴；箭头方向；箭头长短。 （1）、复利的终值计算 F=P（1+r)n=P(F/P, r, n)=P×FVIFi,n (F/P, r, n)或FVIFi,n称为复利终值系数 经济含义：现在的一元钱在利率为r的情况下，经过n个 周期后值多少钱？ 例3-2：吴得水为5年后买一辆汽车,他现在存入100000元，假设银行存款利率为10％，按复利计算，第5年末吴得水能取出的本利和是多少？ F5=P×(1+r)n=100000×（1+10％）5 =100000×FVIF10%,5 =100000×1.6105=161050（元） （2）、复利现值的计算： P=F/（1+r)n=F(P/F, r, n)= F ×PVIFi,n (P/F, r, n)或PVIFi,n称为复利现值系数 经济含义：现在存多少钱，在利率为r的情况下，经过n 个周期后等于一元钱？ 例3-5：牛得草计划5年后获得100，000元，用于其儿子牛飞出国留学.假设存款的投资报酬率为8％，按复利计算，他现在应投入多少元？ P=100，000×1/（1+8％）5 =100,000×PVIF8%,5 =100，000×0.6806 =68060（元） 现金流量模式的现值与终值： 现金流量模式是一系列的现金流量。 现金流量模式的现值，等于各个单笔现金流量的现值之和。 现金流量模式的终值，等于各个单笔现金流量的终值之和。 第三节 年 金 的 计 算 年金是最简单的一种现金流量模式，因年金各期现金流量相等 一、普通年金（Ordinary Annuity）的计算 二、永续年金（Perpetua