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基于机构投资者视角股价同步性现象的研究 　　【摘要】本文以2008到2010年深证A股主板404家公司985个面板数据为研究样本，从信息经济学和行为金融学视角分析了“套利交易”和“噪音交易”活动对股价同步性的影响机制，并以此来探讨机构投资者的证券投资行为对股价同步性的影响。实证结果表明：机构投资者基于价值投资的长期持股行为能够显著地提高个股价格的信息含量，从而降低股价同步性；反之，机构投资者基于噪音交易的短期投机行为反映的是与公司基本面无关的价格波动，会加剧证券市场的股价同步性。 　　【关键词】股价同步性 机构投资者 套利交易 噪音交易 　　自从中国证券市场在90年代初期成立以来，在过去的20余年中，中国证券市场取得了迅速的发展。但是作为新兴市场的重要一员，我国证券市场的资源配置效率与西方发达国家还有很大差距，股票价格中往往包含很多噪音，不能很好地反映公司基本面的信息，因此股价更多的是受市场和行业层面信息的驱动，表现出“同涨同跌”现象，即具有较大的“股价同步性”。Morck、Yueng和Yu（2000，以下简称MYY）的研究中，中国股价同步性位居世界第二，仅次于波兰[1]。 　　由于中国股票市场起步较晚，早期市场的参与者以散户为主，长期以来，以散户为主的投资者结构一直被认为是中国股票市场投机气氛浓厚，股价剧烈波动的根本原因，为此中国证监会提出了“超常规发展机构投资者”的思