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国家财富：政府能够更好地管理其资产和负债 新西兰奥克兰的一名消防员：政府如果能对其资产做到心中有数，就能更好地加以利用，并可以获得相当于 GDP 3% 左右的额外收入，用于改善公民的福祉。（图片：Rafael Ben-Ari/Newscom ）Ben-Ari 作者：Vitor Gaspar 、Jason Harris 和Alexander Tieman 2018 年10 月10 日 你的个人财务状况如何？你可能首先想到的是你的债务：住房抵押贷款、信用卡余额， 以及学生贷款。但你可能还会考虑银行账户上有多少现金、房子的价值以及其他储备。 令人惊讶的是，政府并不以这样的方式管理其财务。 我们在新一期《财政监测报告》[add link] 中所作的研究表明，很少有政府知道其资产状 况，或者如何将这些资产用于公众福祉。了解政府拥有什么以及如何更好地利用资产很 重要，因为政府由此每年可以获得相当于 GDP 3%左右的额外收入，同时还能降低风险。 基金组织博客主页：/ 2 这相当于发达经济体政府从企业所得税中获得的收入。政府可以将这笔钱用于建设更好 的学校、医院或用于其他重点政府支出。 重要的不仅是负债，还包括资产 在 《财政监测报告》中，我们使用 31 个国家的数据分析公共财富。这些国家的资产总 额达101 万亿美元，相当于GDP 的219% 。 这些资产包括公共基础设施，如道路、桥梁和下水管道，以及政府存在银行的资金、政 府的金融投资及个人和企业对政府的欠款。 地下自然资源储备也是资产的一部分，对于自然资源丰富的国家尤其重要。但资产也包 括国有企业 （如公共银行），在许多国家，还包括公共电力和自来水公司等公用事业单 位。 我们还指出，负债总额远远高于债务本身。总负债占GDP 的 198%左右，其中不到一半 是广义政府公共债务。对公务员的养老金负债在其余部分中占很大比例，但很少有国家 将其记录为负债。 基金组织博客主页：/ 3 另一部分是公共公司所欠债务。广义政府债务的多数标准衡量指标不包括这部分债务， 这意味着相当大数额的公共债务被记录为私人债务。 新兴市场的债务和资产 在新兴市场经济体，私人债务的增长速度大大快于公共债务，如下图所示。以中国为例， 中国的债务总额相当于 GDP 的247% 。但中国公共债务与私人债务之间的分界线模糊， 反映了公共事业单位和企业数目庞大、政府层级复杂以及普遍存在的地方政府预算外借 款。 因此，对2017 年公共债务的估计差异显著：官方政府债务数字是GDP 的37%，最新一 期《世界经济展望》数据显示的债务规模是GDP 的47% ，而按“增扩”概念测算的债务 （包括更多地方政府预算外借款）为GDP 的68% 。随着中国致力于编制完整的广义政府 资产负债表，这一问题将变得更加重要。 基金组织博客主页：/ 4 那么，中国政府资产负债表的稳健性如何？ 中国有大量政府资产，反映了多年的大规模基础设施投资。这些资产的规模大于政府的 负债，使政府的净值 （资产与负债之差）远远高于GDP 的 100%，是政府净值最高的新 兴市场经济体。 与公共公司的总债务相比，这是相当强的缓冲，特别是考虑到公共公司也有资产。因此， 尽管中国的债务相关风险较大，但同时也具备抵御风险的缓冲。另外，政府正在采取措 施，通过控制预算外借款和加强监督来抑制这些风险，债务积累得以减缓。 然而，中国政府的大部分资产是非金融资产，如建筑物、道路和铁路。尽管这些资产能 通过收费和租金创造收入，但无法随时满足流动性需要。此外，这些资产的定值具有不 确定性。在没有官方估计数据的情况下，我们使用从我们的资本存量数据库得到的估计 值。金融净值（不包括这些非金融资产）规模小得多。金融净值仍为正，且高于新兴市 场平均水平，但近年来在下降，主要由地方政府层面的问题所致。 基金组织博客主页：/ 5 提高韧性 我们的研究显示，将公共部门资产作为一种缓冲，可以使那些公共财富多的政府比公共 财富少的政府能更好地度过衰退。更强健的资产负债表（列示任一时点的资产与负债的 报表）使政府能够在经济衰退时扩大支出。 这能缓解冲击的影响，缩短衰退持续时间并降低其严重程度。以2014 年的哈萨克斯坦为 例，在石油价格跌落一半、外部需求急剧减少