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广安天然气利用的项目融资方式创新的研究 　　摘要：广安市天然气利用项目资金需求时间集中、额度大，融资水平直接关系到项目的顺利实施，也影响着广安天然气资源的有效利用。为了实现融资的目的，在采用传统的融资方式的基础上，本文对广安天然气利用项目发行市政收益债券这一新型融资模式的可行性和方案设计进行了详细介绍，意图为项目顺利融资寻找更经济可靠的途径。 　　关键词：天然气项目 融资创新 发行市政收益债券 　　 　　一、问题的提出 　　天然气是清洁能源，也是可耗竭性能源。加快我国天然气工业的发展，充分利用好天然气这一清洁、高效能源，可以减少我国经济社会发展对石油资源的依赖，从而降低我国能源风险。2005年2月，四川油气田在广安喜获工业气流，截至2007年4月，国家储委批复广安天然气探明可开采储量1000亿立方米。广安天然气硫化氢含量低，甲烷含量高，品质优良，稳定性好，具有极高的开发利用价值。为实现天然气资源产业化利用，广安市提出以新能源化工、大化肥及下游产品、醋酸及下游产品、氢氰酸及下游产品四条产业链为发展方向，选择了19个项目作为发展天然气化工的重点项目。项目预计总投入资金170.499亿元，年新增产值175.3538亿元，年利润总额34.575亿元（其中天然气化工利用投入146.499亿元，新增年产值164.8538亿元，年利润31.77503亿元）。 　　广安市天然气利用项目资金需求时间集中、额度大，其融资水平直接关系到项目的顺利实施。为了实现融资的目的，在采用传统的杠杆租赁融资方式、产品支付融资方式、PPP融资方式、项目公司融资方式等的基础上，可以考虑采用发行市政收益债券这一创新型方式，为项目顺利融资寻找更经济可靠的途径。 　　 　　二、广安天然气利用项目发行市政收益债券可行性 　　市政收益债券是市政债券的一种，属于地方公债的范畴。市政收益债券作为融资的新渠道，可以避免地方公债带来的风险，有利于减轻地方政府的财政压力债务负担。根据国内外经验，发行市政收益债券要具备三个基本条件：一是国民收入达到一定水平并稳步增长；二是地方政府具有独立的收入来源并具有一定的财政实力和投资管理能力；三是债券所投资的项目具有稳定的收益。 　　1．近年来，广安市坚持以经济建设为中心，不断加快改革开放步伐，国民经济保持了较快增长，综合经济势力显著增强。 　　从图中数据可以看出，2000～2008年，广安市GDP由126.5亿元增加到404.9亿元，年均增长速度达到了13.8%， 并呈逐年增长趋势。 　　2．从图表2-2可以看出，近年来，广安市财政的税源稳定，财政收入呈逐年增长趋势。广安地方财政收入的稳定增长为广安发行地方政府收益债券提供了经济担保和条件，可以有效地增强投资者的信心。2000～2005年，广安市的财政预算年均增速12.5%；增值税年均增速16.2%；营业税年均增速6.3%；个人所得税年均增速10.2%；企业所得税收入年均增速5.4%。从广安的收入结构和增幅分析广安市政府已经具备了发行市政收益债券的财政实力。 　　另外，近年来广安市积极招商引资，大力发展工业，通过陆续建立几个工业园区：邻水县工业集中发展区、武胜县工业集中发展区、岳池县工业集中发展区、华蓥市工业集中发展区、广安工业集中发展区以及正在建设中的广安经济开发区，已经积攒了一定的投资经验，广安市已经具备一定的投资管理能力。 　　3．广安天然气利用项目，分为近期项目（2006年～2010年）和远期项目（2011年～2015年），预计总投资需170.499亿元，新增年产值175.3538亿元，年利润总额34.575亿元。可见，项目顺利投入运营，预期效益比较显著，每立方米天然气贡献产值4.56亿元，产生利润0.85元，表明广安天然气预期收入稳定且投资利润丰厚。 　　 　　三、广安天然气利用项目发行市政收益债券方案设计 　　广安天然气利用项目，采用发行市政收益债券来偿还项目投资，首先通过银行贷款提供项目建设资金，然后利用债券资金偿还银行贷款。根据债券发行的主体不同，可以考虑以下两种债券发行方案：一是由政府出面，为具备条件的基础设施企业或项目直接发行债券；二是由政府授权项目建设公司（如广安投资控股有限责任公司）为发行主体，为需要融资的项目或企业发行债券。 　　1．发行方式 　　广安天然气利用项目的收益债券发行既可以采用由广安市政府直接发行并对债券提供全面的信用支持，由政府的财政收入来偿还的方式，也可以采用由承担城市基础设施建设项目的城市建设投资公司（广安投资控股有限责任公司）作为广安天然气利用项目市政收益债券的发行主体，以项目的未来收益来偿还本息的方式。后一种方式尤其适用于未来有稳定收益的天然气化工项目，由于该方案能较好地规避我国现行法律的约束，因此可以作为现