MBA财务管理--融资工具与资本成本教学讲义.pptVIP

TOT的主要特点 1、以现有投产项目为基础，降低了民营企业进入基础设施产业的进入壁垒。 2、在转让过程中，一般转让项目一段时期的经营权，形成国有民营的企业制度，有效的提高项目的经营效益，增加各方的利益。 3、在项目特许经营期结束后，项目无偿归还于政府，防止了国有资产的流失。 BOT 项目融资 BOT， build—operate—transfer即建设—经营—转让，是基础设施建设的一种方式，指东道国政府通过特许协议，在规定的特许期内，将项目授予项目发起人设立的项目专营公司，由项目公司负责项目的投融资、建设、运营和维护，并用经营所得偿还贷款，特许期满后，将基础设施无偿移交给东道国政府。 三种具体的建设方式 BOT(build—operate—transfer)即建设—经营—转让 私人财团愿意自己融资、建设某项基础设施并在东道国政府授予特许经营期内经营该基础设施，以经营收入抵偿建设投资，并取得一定收益，经营期满后将此设施转让给东道国政府或其它公共机构。 BOOT （build—own—operate—transfer），即建设—拥有—经营—转让。 私人合伙人或国际财团融资建设基础设施项目，项目建成后，在规定的期限内拥有所有权并进行经营，期满后将所有权和经营权移交给政府。 BOOT与BOT的区别 一是所有权的区别。BOT方式，项目建成后，私人只拥有所建成项目的经营权。但BOOT方式，在项目建成后，在规定的期限内既有经营权，也有所有权。 二是时间上的差别。采取BOT方式，从项目建成到移交给政府这一段时间一般比采取BOOT方式短一些。 BOO （build—own—operate）即建设—拥有—经营。 这种方式是承包商根据政府赋予的特许权，建设并经营某项基础设施，但是并不将基础设施移交给政府部门。 BOT的优点： （1）???? 有利于减少政府直接的财政负担。 （2）???? 避免了政府的债务负担，不会影响国际金融机构对政府规定的借贷限额。 （3）???? 有利于提高项目的运作效率。（4）???? 可提前满足社会与公众的需求。 （5）???? 有利于政府对重大项目的宏观管理（6）???? BOT项目的实施还可以为我国带来先进的设计、施工、生产技术和项目管理经验等。 BOT项目的实施难点 1、 BOT实施的法律环境不健全。 2、 缺少从事BOT项目的专业人员。 3、 谈判难度较大。 4、外汇收支自求平衡难，汇率存在风险。 第二节 资本成本 资金使用者（企业）：获得并长期占有资本所支付的代价 取得成本和占用成本 出资者（股东、债权人）： 为当前投资提供资金所期望得到的最低报酬率（预期或必要报酬率） 是一种机会成本 注释 资本成本率简称资本成本 资本成本率=资本占用成本/（资本融资总额-资本取得成本） 二 长期债务融资 1、银行长期借款融资 2、公司长期负债融资 1、银行长期借款融资 特点 速度快，手续简单； 贷款种类繁多，比较灵活、方便； 风险适中，成本低； 可利用合作关系； 缺点：风险高，限制大，数额有限 2、公司长期负债融资 长期债券的基本特征 设定：面值、息票利率、期限 偿债基金计划：有规律赎回 选择性赎回条款 保护性条款 债券融资的动因 替代银行信贷资金 在期限、利率、数量上有更大的灵活性 维持公司的控制权 获得财务杠杆利益 债券类型 有担保与无担保债券 可转换不可转换债券 固定和浮动利率债券 可提前和不可提前赎回债券 一次到期和分期到期债券 垃圾债券：高风险与高收益 可转换债券 给投资者提供一个选择权：一定情况下可以将债券兑换成其他债券（一般为普通股票） 多数债券是可以由公司提前赎回 投资者可以在换成股票和将债券卖给公司之间选择 可转换债券价格的制定 转换率=股票数/可转换债券数 转换价格=可转换债券面值/转换率：说明股票价格到达什么水平转换才合算 转换价值=转换率*发行债券时股票价格：发行时的市场价值 转换溢价=可转换债券价格-转换价值：选择权的价值 例 假定某公司的普通股票价格为20元，公司发行面值为1000元，转换率为30的债券。 转换价格为1000/30=33.33元 转换价值为30*20=600元 转换溢价=1000-600=400元 可转换债券的风险和收益 投资者 如股价没上升，放弃转换权，仍然可以获得固定收益；如果股价上升，进行转换，获得增值收益 发行公司 可以获得发行成本较低的资金 可转换债券期限较长，有利于公司长期发展 有利于进行公司间的兼并和收购 可转换债券的优缺点 优点 节约利息支出 增强融资灵活性 稳定股票市场价格 缺点 增加管理层压力 回购风险 企业发行债券的优点 可以带来财务杠杆的正作用 融资成本底 筹集大额资金 不影响所有者对企业的控制权 企业发