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投资时钟的研究综述 　　2004年10月，美林证券关于资产配置的论文《Investment Clock》提出了投资时钟理论。该理论是一种自上而下，基于经济阶段划分，实现资产轮动和行业轮动的投资方法。通过分析30年的美国市场数据，美林验证了以下原理： 　　经济是有周期的，且可以根据CPI和产出的变化趋势将经济周期划分为复苏、过热、滞胀和收缩四个不同阶段；股票、债券、商品和现金，这四种资产类别在不同经济阶段的相对收益不同；不同行业在不同经济阶段相对表现不同；在不同的经济阶段，可以通过配置优势资产类别和优势行业来获利。 　　2009年以来，投资时钟策略在中国得到了越来越多的关注，在投资领域也产生了较大影响。申银万国、中金、国信等机构都开始研究“美林投资时钟”在中国A股市场的应用，并取得了一定的研究成果。色诺芬公司在上述研究的基础上，在经济周期的划分上面做了大量创新，同时结合交易型指数的发展趋势，推出了“中国投资时钟指数”、“上证周期轮动指数”和“深证投资时钟指数”。 　　美林投资时钟 　　美林投资时钟揭示了大类资产的配置规律。它把资产轮动和板块策略与经济周期联系起来。其“模型”背后的思想是： 　　1.长期经济增长：长期的经济增长依赖于资本、劳动和生产力的提高。但是在短期，经济会依照固定的路径运行，经济运行低于潜在产出时面临通缩压力，并倾向于最终衰退。相反，当经济增长位于潜在