08年建材行业投资策略：水泥行业依然最值得看好.pdfVIP

2008 年行业策略研究 水泥行业依然最值得看好 2008 年建材行业投资策略 增 持 2008/01/15 08 年我们看好的建材子行业依次是水泥、玻璃和玻纤，对塑料型材、石 膏板和卫浴洁具建议暂时观望。 预计 08 年国内固定资产投资增速依然会在 25 ％以上，水泥产量增长 10 ％，需求比较旺盛。我们今年初提出的水泥行业“产能结构性调整延长 景气周期”的观点并未发生改变，依然看好落后产能大量淘汰给行业带 来的积极影响。在中央政府的高压态势下，地方政府淘汰落后水泥产能 的进度在 08 年将有所加快，供需结构将进一步改善，预计 07 年产能过 剩 1.8 亿吨，明年下降到 1.5 亿吨，到 2010 年过剩量将减至 7000 万吨。 明年对水泥行业最大的负面影响来自煤电涨价。但在供需改善背景下， 水泥价格可以继续上涨，从而化解成本上升对利润的影响。此外余热发 电项目开始批量投产也将降低生产成本。预计明年水泥行业利润增长 17 ％，地区性差异将继续体现，在中央强调“区域协调发展”的背景下， 经济欠发达地区水泥产量和利润增速将明显高于发达地区。 在水泥股普遍高估值的情况下，我们认为成长性将是 08 年最重要的择 股标准，重点推荐冀东水泥（000401 ）、华新水泥（600801 ）、海螺水 泥（600585 ）和赛马实业（600449 ）。 预计今年总共有 18 条浮法线、5844 万重量箱的平板玻璃产能投产，在 建和拟建的生产线还有 30 余条，加上落后产能淘汰比重偏低，平板玻 璃行业新增产能过快的压力依然较大，而明年出口增速可能的下降也将 增大国内的有效供给。预计明年平板玻璃价格持平或小幅下降，而成本 继续上升，行业盈利面临下滑风险。但深加工玻璃和特种玻璃依然有投 资价值，推荐南玻（000012 ）和金晶科技（600586 ）。 08 年玻璃纤维行业面临美国需求下降的风险，而国内产能扩张较快，燃 料成本上升，目前谨慎看好，推荐中国玻纤（600176 ）。 52 周行业指数走势图 300 % 建材行业指数 250 200 上证指数 150 100 分析师