量化研究新思维（十二）——基于横截面和.PDFVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2018 年09 月16 日 [Table_Title] 量化研究新思维（十二）——基于横截面和 相关研究 [Table_ReportInfo] 《FICC 系列研究之十一——揭开“逆周期 因子”的神秘面纱》2018.09.12 时间序列指标的因子择时 《基于因子剥离的FOF 择基逻辑系列十 [Table_Summary] 三——主动权益基金的因子剥离（二）》 投资要点： 2018.08.31 《选股因子系列研究（三十七）——A 股 是否存在异质动量效应？》2018.08.28 量化研究离不开阅读、思考与实证。但囿于国内金融市场不长的历史，很多思维的 火花都无法通过足够的数据进行研究和验证。本系列试图填补这一空白，将海通量 化团队的分析师平日阅读、思考的心得与海外数据相结合，致力于为国内的量化从 业人员提供新的灵感。考虑到篇幅，文中只呈现了研究思路和主要结论，对详细过 程感兴趣的读者可与我们联系，海通量化团队时刻为您守候，与您分享。 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021  基于横截面和时间序列指标的因子择时。使用横截面和时间序列变量，对 Smart Email:fengjr@ Beta 指数构建因子择时模型。讨论在不同经济周期以及市场状态下，对估值、市 证书:S0850512080006 值、动量、质量以及低波因子具有预测效果的择时变量。分析结果表明，若将经 分析师:郑雅斌 济周期（或商业周期）、估值、相对强弱以及离散度等指标结合使用，能够取得较 Tel:(021 好的择时收益表现。 Email:zhengyb@ 证书:S0850511040004  目标波动率策略对不同资产的影响。美股市场的实证研究显示，在不同已实现波 分析师:袁林青 动率的计算周期下，波动率调整组合的夏普比率均高于未调整组合，组合波动率 的标准差与平均左侧损失也会明显降低。以使用 90 天计算的波动率调整组合为 Tel:(021 例，波动率管理的股票组合的夏普比率由调整前的0.40 上升至0.51 ，组合波动率 Email:ylq9619@ 的标准差由4.6%下降至2.2% ，平均左侧损失（5% ）则由6.9%下降至6.7%。 证书:S0850516050003 分析师:沈泽承  股票与债券的相关性真的那么简单吗？标普 500 指数和长期国债从 1927 年到 Tel:(021 2012 年每年的相关性总共发生过 29 次正负转换，相关系数的范围可从-93%到 Email:szc9633@ +86%。进一步研究表明，股票和债券的相关性与4 个宏观变量的联系最为紧密： 证书:S0850516050001 实际真实利率、通胀水平、失业率和经济增长。其中，股票和债券对真实利率和 通胀水平的敏感性方向相同，而对失业率和经济增长的敏感性方向相反。  战术资产配臵流程。战术资产配臵需要综合权衡不同资产的风险、收益、换手和 下行风险。任何偏离基准的决策都要做量化分析，我们可以通过对累积收益、和