创业板上市公司超募经济后果的实证研究-工商管理专业论文.docxVIP

独 创 性 声 明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方 外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为 获得电子科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的 说明并表示谢意。 签名： 日期： 年 月 日 论 文 使 用 授 权 本学位论文作者完全了解电子科技大学有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅和借阅。本人授权电子科技大学可以将学位论文的全 部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后应遵守此规定） 签名： 导师签名： 日期： 年 月 日 摘 要 摘 要 自创业板于 2009 年 10 月 30 日正式在深交所启动以来，截止 2010 年 12 月 31 日之前，先后有 153 家上市公司在创业板市场上进行融资。由于市场的追捧，发 行价格偏高，“超募”几乎成为了创业板的代名词，创业板上市公司的这种超募行为 造成各方对证券市场、上市公司和投资者的关注。超募行为导致了资源的浪费， 损害了资本市场的资源优化配置功能，诱发了创业板股市的“泡沫”；超募行为使得 公司募集的超额资金闲置，甚至被挪用，大大的降低了公司盈利能力，并直接导 致公司经营业绩下降；超募行为造成大量资金闲置，造成资源配置低效，违背了 投资者的意愿，严重损害了小股东及债权人的利益，极大地挫伤投资者的投资热 情，以致于影响上市公司的最终利益。 本文从资本结构与融资的一般理论入手，大量收集相关文献，一方面定性分 析了中国创业板上市公司超募的表现和危害，分析超募产生的原因，另一方面对 超募数量进行了测算和分析，得出超募数量及超募率的描述性统计结果，在此基 础上提出研究假设，从公司经营业绩和股票价格市场表现两个方面考察了超募的 经济后果，实证研究发现超募与公司经营业绩变化和股票价格市场表现呈负线性 相关，证实了超募对上市公司及投资者带来负面影响，分析这种负面影响产生的 原因，主要是超募资金的使用效率低及资金另投，最后针对原因提出了防治我国 创业板上市公司过度融资的整体设想和防治上市公司超募的具体建议。 关键词：创业板，超募，经营业绩，股票价格 I Abstract Abstract Ever since Oct. 30, 2009 when the Growth Enterprises Market was put into practice in Shenzhen Stock Exchange, 153 listed companies had financed through it by the end of 2010. Because of its prevalence in the market and the high issue prices, over-financing has practically become an alternative name for the Growth Enterprises Market. Attentions have therefore been drawn to those stock markets, listed companies and the investors. Over-financing may also pain the stock market’s function of resource optimization and cause resource waste and bubbles in the stock market. What’s worse, those unused dollars might even be embezzled, which could easily degrade the company’s ability to profit, lead to reduction in the sales volume and result in disturbance to the allocation of resources. Defying the investors’ intention in the first place, over-financing could as well spoil the benefits of the creditors and minor shareholders. The confidence and e