甲公司“高送转”行为的案例的研究.docVIP

甲公司“高送转”行为的案例的研究 　　作者简介：陈溪（1971-），女，汉族，山西省襄垣，讲师，会计学硕士，上海大学管理学院，研究方向：财务会计方向。 　　李明（1991-），女，汉族，河南省郑州市，学生，会计专硕，上海大学管理学院，研究方向：财务会计方向。 　　摘要：随着2014年年报的陆续披露，上市公司纷纷发出公告，公布本公司该年度利润分配方案。其中“高送转”炒作也逐渐升温。多年来，送、配股一直都是我国A股上市公司追捧的利润分配方式，这在其他一些国家的证券市场上也是极其罕见的。据研究中心统计显示，截止2015年2月，沪深两市有大约97家上市公司发布了2014年年度利润分配“高送转”方案，且今年送转的比例也是大幅度走高。这其中最引人瞩目的当属甲公司了，其在2015年1月22日晚间发布拟10股送20股的分配消息，刷平了我国A股历史的最高纪录。本文选取甲公司为例，对上市公司高送转的动机及其市场反应进行研究。 　　关键词：高送转；内幕交易；动机；市场反应 　　一、如何理解股票市场的高送转 　　在我国资本市场上，每到上市公司年报发布前，上市公司都会披露本年度的利润分配方案。其中，高送转方案最受投资者的喜爱，也因此形成了中国资本市场上特有的高送转行情。高送转是指所送红股或转增比率很高，送股是用公司的税后利润进行分红，转增股本是将资本公积金转为股本。高送转后，股本总数虽然增加了，但股东权益并没有因此增加，在净利润不变的情况下，股本扩大导致了每股收益减少了，这实质是股东权益的内部结构调整，并未增加股东财富。 　　总结发现，“经营状况稳定、盈利能力强”是“高送转”所必须的前提条件。选择高送转的公司中，大多数的公司的每股收益都普遍高于0.4元。通常“高送转”是对公司投资者的回报方式之一，这向市场反映出公司利好的趋势。 　　一般来说，上市公司推出高送转依赖的是公司好的业绩水平。2015年有包括永大集团、亚太科技、美亚柏科等多家企业推出10送15的分配方案。金科股份、佳隆股份、金仕达卫宁、东阳光科及隆基股份推出10送6，10送3.8，10送5等方案。其中例如上海金仕达卫宁公司采取10送5并转增10股加派现金1.3元的分红形式。该公司主要从事于医疗软件数字化研发，及为医疗卫生领域数字化管理系统，如HIS、EMR等提供完美的解决方案。在资本市场上，卫宁软件连续大涨，在一个月内两次登上龙虎榜。 　　根据信号传递理论中投资者往往会将“高送转”看做是上市公司的重大利好信息，之所以受到市场的偏爱，主要是因为“高送转”向市场表达了公司对未来自身成长的信心，投资者希望通过填权效应，增强股票的流动性，进而从中获得超额的收益。但有时业绩并不是很好的公司也会选择高送转的分红方式，在公布该消息前后，股价通常会大涨，高预期导致更高，更快的股价上涨，交易量迅速放大，因此，在我国的证券市场上，高送转通常成为庄家操纵股价，进行出货的一种常用方法。 　　二、甲公司公司背景 　　甲公司科技有限公司于2004年成立，总部位于江苏省江阴市。前身为曾于2003年9月在我国A股上市的申龙高科集团。2008年1月光伏科技整体折股变更为股份有限公司，开始谋划IPO；2008年4月，光伏科技接受国信证券的A股上市辅导，但因金融危机于2009年夭折。IPO遇阻之后，在江阴市政府的牵线搭桥下，光伏科技与同处江阴的*ST申龙（股票代码600401）于2010年年初开始接洽，拟进行资产重组实现借壳上市；在与光伏科技接洽重组时，*ST申龙因公司持续三年亏损（2006、2007、2008年度），于2009年4月经批准暂停上市。2011年底，*ST申龙合并甲公司，停牌3年的*ST申龙也因此于2012年2月恢复上市，当日股价暴涨286%。2012年5月，*ST申龙正式变更成为“甲公司”，由此开始进军光伏行业。公司作为目前中国最大的太阳能晶硅电池生产企业之一，以高性能、高效的晶硅太阳能电池的研发和生产为基础，同时着力于全球开发建设光伏电站，公司于2012年成功上市，股票代码600401，总市值高达130亿元。因公司2013、2014年度经审计的扣除非经常性损益之后的可归属于股东的净利润为负值，根据相关规定，甲公司于2015年4月23日停牌一天，自2015年4月24日起恢复交易，同时股票简称由甲公司变为*ST海润。 　　三、甲公司的欺诈之路 　　2011年，与申龙高科合并借壳上市，甲公司原前20名股东一致承诺公司将于未来两年（2012、2013年）实现净利润5.1和5.29亿元；如净利润未达预期标准，公司全体股东将以自有资金补足差额。2012年，公司仅盈利0.0207亿元，公司全体股东按照之前承诺补偿差额5.0793亿元。不久公司股东大会通过了“每股派现0.74元”的分红方案，预计此次共