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移动平均线分析法及其交易的策略的研究 　　摘要：通过设计移动平均线分析法买卖点组合预测准确率与移动平均线交易策略累积收益率两个指标，本文考察了移动平均线分析法及其交易策略的有效性。考虑到交易费用调整后的统计结果显示移动平均线买卖点组合预测能力很弱，中长期移动平均线交易策略是有效的，移动平均线交易策略牛市表现较差而熊市表现较好，A股市场可以利用历史信息 “策略取胜”，风险更低的投资策略反而可能获得更高的长期累积收益。 　　关键词：移动平均线；交易策略；预测能力；超额收益 　　中图分类号：F830.9 文献标识码：A 　　作者简介：陈标金（1967-），男，江西石城人，华南农业大学经济管理学院副教授，研究生导师，研究方向：金融市场。 　　学术界对技术分析法及其交易策略的有效性进行了大量的研究[1-4]，尽管多数证据支持技术交易策略是有效的，但也有许多文献对此提出了质疑[5-9]。技术分析法在投资实践中被金融行业广泛运用于预测价格走势、寻找买卖信号和构建交易策略，本文拟以收盘价突破或跌破移动平均线为预测依据和交易规则，通过构建“单向做多”、“单向做空”、“多空双向交易”等投资交易策略，设计买卖点组合预测准确率和累积收益率两个指标，跟踪移动平均线分析法的预测能力及其交易策略的投资效果，将这些投资策略取得的累积收益与“买入持有”策略加以比较，以判断移动平均线分析法交易策略的有效性。 　　一、交易规则与交易策略设计 　　（一）交易规则设计 　　移动平均线是追踪和预测价格趋势变化的重要分析工具，当市场价格在移动平均线之上时被认为价格波动处于上升趋势，这是买进做多好时机；反之，当市场价格在移动平均线之下时，被认为价格波动处于下降趋势，这是卖出做空的有效时机。在金融实践中，买卖时点的选择往往以确认市场价格突破或跌破移动平均线为依据，具体的确认标准主要包括：一是收盘价突破或跌破移动平均线，二是价格突破或跌破移动平均线后停留的天数（如2-3天），三是价格突破或跌破移动平均线的幅度（如1%-3%）。为使分析更简便、更具操作性，本文以收盘价格突破或跌破移动平均线为确认买卖时机和交易价格的依据，具体交易规则为：当收盘价突破移动平均线时，以收盘价平仓原有的空头头寸，同时以收盘价买入建立多头头寸；当收盘价跌破移动平均线时，以收盘价平仓原有的多头头寸，同时以收盘价卖出建立空头头寸。 　　（二）交易策略设计 　　目前，A股市场中只有部分股票和股票指数可以通过融券或股指期货做空，而且融券和股指期货的交易资格要受到投资者资本金数量的约束，这就造成了大部分股票和股票指数没有做空机制，绝大部分散户投资者无法做空交易。为了使投资策略设计更符合市场实际，本文设计了“单向做多”、“单向做空”、“多空双向交易”等投资策略，以便检验移动平均线投资策略的效果，各种策略的具体含义是： 　　1.“单向做多”策略：交易者只是通过多头交易寻求投资收益。当收盘价突破移动平均线时买入并持有多头头寸，当收盘价跌破移动平均线时平仓原有的多头头寸并空仓休息，等待下次做多机会。 　　2.“单向做空”策略：交易者只是通过空头交易寻求投资收益。当收盘价跌破移动平均线时卖出并持有空头头寸，当收盘价突破移动平均线时平仓原有的空头头寸并空仓休息，等待下一次做空机会。 　　3.“多空双向交易”策略：交易者综合运用多头和空头交易寻求双向交易收益。当收盘价突破移动平均线时平仓原有空头头寸并买入持有多头头寸，当收盘价跌破移动平均线时平仓原有多头头寸，并卖出持有空头头寸。 　　4.“买入持有”策略：买入后一直持有多头头寸，可以用它来反映市场收益，作为比较分析移动平均线投资策略效果的基准。 　　二、买卖点组合预测准确率与累积收益率 　　本文利用移动平均线分析法买卖点组合预测准确率和移动平均线交易策略累计收益率，跟踪检验移动平均线的预测能力和移动平均线交易策略的效果。 　　（一）买卖点组合预测准确率的计算 　　本文将移动平均线买卖点组合预测准确率，定义为移动平均线预测准确的次数占总预测次数的百分比。设计和计算预测准确率指标的关键在于用什么量化标准来认定移动平均线预测是否准确，如果从单次价格突破或跌破移动平均线的角度计算预测次数，无论是持续上涨或下跌的天数，还是上涨或下跌幅度，都难以找到合理的量化标准来界定其预测是否准确。根据移动平均线预测的特点，只能从开仓到平仓预测的组合角度认定和计算预测准确率，具体做法是将开仓预测及其之后的平仓预测看成一次买卖点预测组合，一次预测组合中如果卖出预测价高于买入预测价（交易收益为正）为预测正确，如果卖出预测价低于买入预测价（交易收益为负）则为预测错误。换句话说，是将收盘价与移动平均线相邻的两次交叉计为一次预测组合，“死叉”收盘价高于“金叉”收盘价为预测正确