第六章国际债券市场融资-精品·公开课件.ppt

三、外国债券和欧洲债券的区别 （1）外国债券的面值货币限定为发行地国家货币，欧洲债券发行人可根据具体因素，选择用某种第三国货币标明债券面值。 （2）外国债券由债券发行地所在国的证券公司或投资银行承销；欧洲债券通常由国际性证券公司或投资银行组织不同国家的分销商共同承销。 （3）外国债券的发行必须受发行地国家法律的支配，履行特定的申请和注册程序；而欧洲债券的发行一般不受债券发行地国家法令的管制，通常也无须向发行地国家履行申请和注册程序。 （4）外国债券发行人须按照市场所在国法律接受预扣证券发行税；欧洲债券采取不记名方式发行，发行人无须交税，投资者利息收入免征所得税。 四、国际债券市场的发展趋势 （1）国际债券发行量持续增长。 （2）欧元债券发展迅速，大有后来居上之势。 （3）发展中国家主权债券与美国国债的收益率之间的差额重新回落。 （4）随着互联网电子交易的广泛应用，国际债券交易已经逐渐实现电子化。 二、国际债券发行的主要文件 三、国际债券发行程序 发行国际债券进行融资时，一般都要由专门的评级机构对发行人进行信用评级，以供投资者参考。信用评级机构都是独立的私人或民间机构，不受政府控制，同证券交易所亦无关系，它们对投资者也只负有道义上的义务，而无法律上的责任。目前国际上比较具有权威性的资信评级机构有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务公司、英国的艾克斯特尔统计服务公司。 实行浮动汇率以来，在国际债券筹资中，除需考虑发行国市场状况及以外币标价债券的收益率高低外，就不得不再考虑另一个影响债券货币选择的重要因素——汇率的变化。因为，债券发行者必须以债券的标价货币来支付利息及债券到期后的本金，而国际金融市场的变化日趋复杂，如果这种外币对公司本币的汇率升值，那么以本国货币表示的利息及本金就会增加，从而给债券筹资带来很大的汇兑风险，最终影响借款的实际成本。 一、信用评级 二、债券货币选择 * * 第七章 国际债券市场融资 第一节 国际债券市场 第二节 国际债券的种类 第三节 国际债券发行 第四节 国际债券发行中应注意的问题 第一节 国际债券市场 一、外国债券市场 二、欧洲债券市场 三、外国债券和欧洲债券的区别 四、国际债券市场的发展趋势 一、外国债券市场 外国债券市场是传统的国际债券市场。简单地说，是在一国国内市场发行外国政府或外国公司债券，这种债券以发行地的法定货币发行，受发行地国家法律管辖。 主要的外国债券市场有美国外国债券市场、日本外国债券市场、瑞士外国债券市场、德国外国债券市场和英国外国债券市场。 1.美国外国债券市场 亦称“扬基债券市场”，是世界上规模最大、资金实力最强、发展最成熟的外国债券市场。外国债券发行人在美国发行的债券称为扬基债券。扬基债券以其价值、流动性及收益率为大多数投资人所看中。 在20个世纪80年代，扬基债券市场一直被AAA级和AA政府债券地方债券以及国际机构债券所垄断；到了90年代，其市场构成以A级和BBB级公司为主，且地域分布情况亚洲发展最快。 2.日本外国债券市场 武士债券是非居民在日本发行以日元为债券面额的外国债券。武士债券的主要发行人是国际机构和主权国家。 东京外币债券又称将军债券，它是指由非日本借款人在日本市场发行的用外国货币标明债券面值的债券，其发行人以发达国居多。 大名债券是介于武士债券和欧洲日元债券市场之间的混合债券，其特征为发行在东京，发行人局限于一小部分有选择的国际组织。 3.瑞士外国债券市场 瑞士的外国债券市场有以下特点： （1）中央银行禁止发行瑞士法郎计价的欧洲债券，并且，能经营瑞士法郎外国债券业务的仅限于瑞士本国的银行与金融公司。 （2）公募债券一律由固定的包销团包销。 （3）私募债券的发行量比公募债券大。主要原因是私募发行手续简便，且可以小额发行。 （4）与发行市场的规模相比，外国债券的流通市场极不发达。这是因为债券的大部分都存入瑞士各银行的顾客账户里，一直持有到期满。 4.德国外国债券市场 法兰克福是德国主要的外国债券市场，也是仅次于纽约和瑞士的外国债券市场。欧元启动后，单一货币体制使德国马克强币地位不复存在，法兰克福的中心地位受到动摇，但是由于欧洲中央银行设在那里，以及欧元区强大的经济实力，使其仍有竞争优势。 5.英国外国债券市场 在英国发行的外国债券称为猛犬债券。英格兰银行允许外国政府和企业发行猛犬债券 二、欧洲债券市场 欧洲债券市场是随着欧洲货币市场的形成而逐渐兴起的，最先形成的是欧洲美元债券市