酒店业绩稳健增长,餐饮业务继续改善.PDFVIP

[table_main] 公司点评 所 [table_reportdate] 休闲服务 究 研 2014 年03 月30 日 公司研究 公司点评 跟踪评级_维持：中性 酒店业绩稳健增长，餐饮业务继续改善 券 ——锦江股份(600754)公司点评 证 都 国 核心观点 股价走势图 2013 年公司实现归母公司净利润3.77 亿元（+2.25% ），EPS0.63 元。 [table_stock] 2013-4-1～2014-3-28 1、经济型酒店业务略低于市场预期。2013 年，有限服务型酒店业务实 19% 现合并营业收入24.10 亿元（+14.61% ）；主要受报告期内新亚大酒店、 新城饭店、南华亭宾馆、金沙江宾馆业绩和收购合并时尚之旅等暂时性 11% 因素影响，实现归属于有限服务型酒店业分部的净利润23,050 万元 （-5.35% ）,贡献EPS0.38 元，导致业绩低于市场预期。我们预计，在 3% 激烈竞争格局下，锦江经济型酒店业务增长仍主要来自客房规模增长。 -5% 告 2、餐饮业务可能度过业绩最差年份。2013 年度，公司食品与餐饮业务 报 合并营业收入27424 万元（+17.67% ）；归属于食品与餐饮业务分部 -13% 究 的净利润2551 万元（-60.86% ），占当年度公司净利润的比重约为7%， 13-4 13-7 13-10 14-1 研 上证综指 锦江股份 券 同比减少约11pct，主要原因是上海肯德基受企业食品原料事件和人感 证 染H7N9 禽流感疫情等影响，报告期经营业绩同比大幅下降。 3、餐饮分部尤其是肯德基，最差的时期已基本过去，未来两年将持续 [table_data] 基础数据 改善。一方面，自营餐饮业务的亏损主要来自门店停业改造，随着2013 总股本(万股) 60324.07 年底门店改造基本完成，2015 年自营餐饮有望实现盈亏平衡。另一方 面，去年下半年以来肯德基销售数据环比明显改善，禽流感等突发不可 流通A股(万股) 44724.07 控利空影响基本消除，业绩将继续改善，但上海肯德基原有基数较高， 52周内股价区间(元) 11.45-18.29 直到2015 年前后，上海肯德基有望恢复到正常年份的盈利水平。 总市值(亿元) 88.37 4、仍将继续减持长江证券，缓解财务压力。2012 年和2013 年公司分 别减持960 万股和2500 万股长江证券。截至2013 年底，公司持有长 总资产(亿元) 0.00 江证券9623 万股，占公司总股本的4.06% 。我们预计，在财务压力下， 每股净资产(元) 7.20 公司将继续按照2