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财务预警指标拓展的研究探析 　　摘 　　要:财务预警指标选取的质量,直接影响到预警模型的建立和预测结果的准确性。已有的研究变量选取的随意性较大,灵敏性和时效性较差,较少考虑非财务指标和与财务失真相关的指标。指标的选取应该遵循完整性、最小性、相关性、敏感性等原则,指标体系中除了偿债能力、发展能力、盈利能力等财务指标外,还应包括公司治理、股权结构、企业文化等非财务指标。把财务失败指标和财务失真指标结合起来,构建综合指标预警模型,才是解决财务预警问题的根本之道。 　　关键词:财务预警;财务失败;拓展指标;非财务预警指标;财务失真预警 　　中图分类号:F253.7　文献标识码:A　文章编号:1000―5242{2009)03―0034―06 　　收稿日期:2008-09一15 　　基金项目:国家社科基金项目“供应链信NN,险管理研究”(06BJY006)部分成果 　　作者简介:李志强(1972―),男,河南淅川人,西南交通大学经济管理学院博士生,河南大学管理科学与工程研究所讲师。 　　 　　引言 　　 　　财务预警是依据企业的财务报表及其他相关的资料,根据一定的数量方法,利用选定的指标对企业可能存在的财务失败(困境)、失真等情况进行实时监控和预测警报。预警的准确性无论是对投资者还是对管理层而言都具有十分重要的意义,那么怎么才能提高这个准确度和适用性呢?这里的关键是那些选定的指标,即如何从众多的财务指标中寻找出最具代表性的财务指标来作为预警模型的解释变量。 　　关于这个问题的研究,在实证研究方面的文献较多。这些文献大多都是根据企业的财务数据,利用一定的数学方法如多元判别分析、LOGIT回归、神经网络等,通过对多维数据的降维处理、压缩指标,从而得到预警模型。如Ohlson采用Logit方法进行破产预测,最终其条件概率模型使用了9个财务比率。Koh and Tan通过机器学习和训练的方式,最终选取6个财务指标建立了BP神经网络模型。但是这些实证研究主要偏重于模型的建立和预测准确度,对指标的选取方面的研究则不够深入,对选取这些指标的原因,缺乏必要的系统理论的支撑。从定性研究的方面来看,专门研究财务指标选取问题的文献很少,已有的也大多是对财务比率具体内容本身的探讨。关于财务预警指标的拓展部分――非财务指标和财务失真相关的指标这方面的文献较少。有关文献虽对指标的选取原则和非财务指标有所涉及,但没有能够把二者结合起来深入考察,对于财务失真问题则没有考虑。笔者认为,指标的选取既要重视实证方面的结合实际情况的不断探索,更应重视理论方面的系统研究,尤其要重视非财务指标和财务失真相关的指标这些拓展方面的研究,才能推动财务预警理论不断得到发展。 　　本文的思路是首先分析指标选取方面存在的问题,针对这些问题,提出指标选取应该遵循的原则,根据这些原则,构建预警指标体系,并重点探讨财务指标的拓展部分――非财务指标和与财务失真相关的指标的选取和建模问题。 　　 　　一、指标选取中存在的问题及应该遵循的原则 　　 　　财务预警指标的选取在财务预警中是一个极其重要的环节,指标体系的设立直接影响着财务预警模型的设计和整个预警系统的效果。在财务预警研究中,如果设计过多的预警变量,或者将其主要变量忽略了,相应预警模型的效果一定不会好。 　　 　　(一)现有理论中财务预警指标选取中存在的问题、 　　1.变量选取的随意性较大。研究人员在选择变量时,会受到自身主观因素的影响。如Altman在建立z模型时,从流动性、获利性、财务杠杆、偿付能力和运营能力五个方面的比率中列出了22个财务比率,并从中选出了5个财务比率。但是这些比率的选择不是建立在科学理论的基础之上的,而是设计者根据它们的通用性和主观看法,认为它们与财务失败有潜在相关性而选定的。Shiata指出:通过主成分分析可以发现Altman模型使用的变量只能被区分为两组。这意味着在他的研究中被选定的五个变量只具有两种不同的特性,只能从两个方面诊断公司的财务情况。事实上,即使是同一类型的财务指标,不同的研究者选取的指标差异也很大。如对于反映盈利能力的指标,有些模型选用资产报酬率和流动资产收益率,而有些模型却选用销售利润率和税前利润/销售总额。 　　2.模型的变量大多只涉及到会计数据和财务比率,很少考虑到非财务因素。事实上,非财务因素在披露企业财务状况方面要比财务指标更为可靠、有效。比如,企业出现过度扩张、过度依赖银行贷款以及企业人力资源匮乏等状况,都预示着企业存在潜在的危机,而这些是财务比率所不能反映的。因此,企业财务预警模型不能单纯依靠财务数据,至少要在预警系统中涉及到非财务数据,这样才能更为完整地反映企业所面临的各种可能的风险。 　　3.从指标的适用性来看,其灵敏性和时效性较差,大多数