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金融市场对国际原油价格预测的作用的研究 　　【摘 要】 本文主要采用VAR模型和误差修正模型的方法研究国际金融市场内的证券和外汇指数对国际原油价格的预测作用，通过实证分析得出了以下结论：股票市场对于原油价格的预测作用表现的较为明显，尤其是标准普尔500指数与原油价格的相关性较高。此外，美元指数对于原油价格的预测作用也十分明显。 　　【关键词】 原油价格；金融市场；VAR；格兰杰检验 　　一、预测原油价格的重要性 　　进入21世纪以来，国际原油价格发生着较为猛烈的波动，由于涨跌幅度过大，为了更好的掌握油价的走势，基于各种不同标的的原油价格预测逐渐变得重要起来。究其根本，原油作为当今世界最重要的动力能源之一，已经牢牢占据了不可撼动的地位，无论在工业领域或是生活中都是不可或缺的重要资源，并且原油价格对于经济形势也有着不小的冲击，集中体现在对于金融市场等方面的影响。把握住原油价格就能更好的掌控工业和经济的命脉，因此预测原油价格是具有实质性的意义的。 　　二、金融市场预测原油价格的可行性 　　众所周知，油价是以美元作为计价单位的，美元指数作为金融市场中外汇市场的一部分可以有效反映美元价格的涨跌，美元的涨跌幅度势必影响由其定价的原油的价格，由此不难推断金融市场对于与美元价格挂钩的原油价格的波动有着一定的相关性。不仅如此，包含在金融市场内的原油期货市场聚集着众多的商品生产者、经营者和投机者，他们将生产成本与预期利润之和作为定价基础，相互交易，相互影响。各方交易者对商品未来价格进行行情分析、预测，通过有组织的公开竞价，形成预期的石油基准价格，这种相对权威的基准价格，还会因市场供求状况变化而变化，具有一定的动态特征。在公开竞争和竞价过程中形成的期货价格，往往被视为国际石油现货市场的参考价格，具有重要的价格导向功能，能够引导企业生产经营更加市场化，提高社会资源的配置效率。因此不难推断原油期货价格通过其价格发现作用能够有效左右其现货市场价格。同时油价涨跌无疑可以通过上市石油公司股票涨跌幅度来进行判断和预测，所以证券市场的指数走势在一定程度上也能反映出原油价格的波动趋势。基于以上三点可行性分析，通过金融市场预测原油价格是可行的。 　　三、原油价格与金融市场概况 　　经过对两种原油价格数据的整理我们不难发现，1987-2016年间布伦特原油和WTI原油的价格几乎保持一致，只有在2011-2014年的油价小幅波动期间，WTI原油的价格全面低于布伦特原油。其次，从单一油价走势来看，从1987年到2002年这16年间国际油价保持相对平稳，略有小幅波动，从2003年至2016年的14年间开始产生大幅波动，2003-2008年是油价震荡式上升的一个阶段，最终在2008年达到最高价格约为133美元/桶，较初始20美元/桶有了巨大幅度的提升，但是在随后的一年里油价发生了大幅的下跌，随后的2009-2011年又开始了新的一轮大涨，从40美元/桶飙升至超过120美元/桶，并在随后的4年里在115美元/桶附近经过了一个较为明显的波动期，2014年后新的一轮油价大跌开始了，2015年底油价又跌至30美元/桶。 　　通过分析21世纪以来标准普尔500指数的变化可以发现指数大致经历了一个小幅下跌后上涨，于2008年全球经济危机前达到了该阶段上的一个极大值，同原油价格一样，在达到极大值后出现了一个较为剧烈的下降，2009年全球经济复苏后又开始了新的一轮持续暴涨，与原油价格变化略有不同，这段持续增长的趋势保持了较长的时间，到2015年5月达到了近16年的最高点2107.39点，随后开始产生下降趋势。 　　与标准普尔500指数不同，金融时报100指数在近15年内的涨跌趋势似乎正好与原油价格的波动程度呈相反形态。在原油价格上升的2001年至2008年间，金融时报100指数却经历了一个下降的趋势，从6000点附近下降至4000点，缩水近三分之一。而在原油价格暴跌的2008年，金融时报指数却有了反转的趋势，并在短短一年内就重新回到了60点以上。在随后油价上升的过程中，金融时报指数则又呈现出下跌的状态。2014年之后，油价持续暴跌，而金融时报指数却又一次持续上涨。 　　上证指数与布伦特原油价格在涨跌幅趋势上所表现出来的结果与上述两种股票指数表现出的相同或相反趋势并不一样。上证指数在2006年之前表现出了与原油价格走势相反的趋势，即油价上升，指数下降。而在2007年初油价大幅上升的同时，上证指数也开始一路走高，直至2007年底，经历了一年的短暂上涨达到了历史最高的6000点，随后开始暴跌。在上证指数开始暴跌后的几个月里，油价也随之开始大幅下降，随后二者经历了2年左右的上升期。在2006年至2010年这几年间二者表现出相同涨跌的趋势。最后的4年里上证指数则以较为缓慢的趋势