公司治理(第二版)李维安第九章节.ppt

学习内容 第一节 机构投资者的种类和特点 第二节 机构投资者参与公司治理的机理分析 第三节 我国机构投资者：不再沉默 学习目的 1.掌握机构投资者的含义、种类和特点； 2.了解机构投资者参与公司治理的发展历程及其机理； 3. 明确国内机构投资者状况及促使我国机构投资者参与公司治理的途径。 第一节 机构投资者的种类和特点 一、机构投资者的含义 二、机构投资者的种类 三、机构投资者的特点 一、机构投资者的含义 机构投资者，是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构，包括证券投资基金、社会保障基金、商业保险公司和各种投资公司等等。 二、机构投资者的种类 （一） 机构投资者的分类 （二）中国资本市场中的机构投资者 （三）美国资本市场中的机构投资者 (一) 机构投资者的分类 机构投资者又有广义和狭义之分。 狭义的机构投资者主要有各种证券中介机构、证券投资基金、养老基金、社会保险基金及保险公司。 广义的机构投资者不仅包括这些，而且还包括各种私人捐款的基金会、社会慈善机构甚至教堂宗教组织等。 （二）中国资本市场中的机构投资者 目前中国资本市场中的机构投资者主要有：基金公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、社保基金、保险公司、合格的外国机构投资者（QFII）等。 其中在目前可以直接进入证券市场的机构投资者主要有证券投资基金、证券公司、三类企业(国有企业、国有控股企业、上市公司)、合格的外国机构投资者等，其中证券投资基金的发展最为引人注目。 （三）美国资本市场中的机构投资者 1、商业银行 美国对持有股票的法律限定与债务索取权潜在的次要性的结合，削弱了银行在公司治理中所能发挥的作用。 2、保险公司 美国对持有股票的法律限定与债务索取权潜在的次要性的结合，削弱了银行在公司治理中所能发挥的作用。 （三）美国资本市场中的机构投资者 3、共同基金与投资公司 共同基金即是结合众人的金钱，交给投资理财专业经理人进行投资、规划与执行。这种方式在投资理财观念及环境成熟的欧美地区，是极受欢迎的投资工具，在美国平均就有43%的家庭投资于共同基金。 虽然大部分共同基金都将它们主要资本用于投资公开上市的股票，但它们在运用其投资对公司施加影响方面也面临着许多限制。 （三）美国资本市场中的机构投资者 4、养老基金 从资金量和证券占有量上看，他们是机构投资者的主体，同时也是机构投资者中最沉默、持仓时间最长的部分。此类机构投资者受资金来源主体的限制，投资目的以获取长期稳定的收益为主，由此决定了此类机构投资者参与公司治理的积极性。 三、机构投资者的特点 1、机构投资者在进行投资时追求的是具有中长期投资价值的股票 2、机构投资者都拥有行业及公司分析专家、财务顾问等，具有人才优势 3、机构投资者可以利用股东身份，加强对上市公司的影响，参与上市公司的治理 机构投资者不该靠天吃饭 目前，我国股票市场中机构投资者无论在规模上还是在数量上都在增加，机构投资者在股票市场中的作用越来越大，机构投资者对股票市场的影响也越来越大。但是我们的机构投资者还没有发挥其应有的作用，特别是其机构投资者的股东地位也没有充分发挥出来，人才优势也没有充分发挥。可以说，我国的机构投资者的投资理念和小散户一样：还在靠天吃饭，所持股票涨，就赚钱；所持股票跌，就等着赔钱。 第二节机构投资者参与公司治理的机理分析 一、早期的机构投资者：用脚投票 二、资本市场的发展促使机构投资者积极参与公司治理 三、机构投资者参与公司治理的途径 四、机构投资者参与公司治理所需要的外部条件 机构投资者并不是一开始就积极地参与到公司治理活动中的。事实上，早期的机构投资者作为公司所有者的色彩非常淡薄，它们只是消极股东，并不直接干预公司的行为，并且非常倾向于短期炒买炒卖从中牟利，因此，早期的机构投资者在公司治理结构中的作用是微弱的。 但是，到了20世纪90年代，大部分机构投资者都放弃了华尔街准则——用脚投票，在对公司业绩不满或对公司治理问题有不同意见时，他们不再是简单地把股票卖掉，“逃离劣质公司”，而是开始积极参与和改进公司治理。 一、早期的机构投资者：用脚投票 　　　早期的机构投资者所持股票占上市公司全部流通股票的比例较小、投资高度分散化的原因主要有两个方面： 一是法律制度方面的制约 二是分散风险的内在需要 二、资本市场的发展促使机构投资者积极参与公司治理 促使机构投资者从被动变为主动的一个基本原因是，机构投资者在美国股票市场所占份额越来越大，这是资本市场发展的结果。 三、机构投资者参与公司治理的途径 （一）行为干预 （二）外界干预 （一）行为干预 行为干预其实就是机构投资者作为投资人有参与到被投资公司的管理的