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高速公路的项目投资效益评价的研究 　　摘要：面对高速公路投资影响因素多、投资额大、回收期长、投资风险大的特点，科学合理的投资效益评价指标体系对企业做出正确的投资决策起到良好的辅助作用。本文从企业逐利的实际出发，以快速得出项目投资是否可行结论为落脚点，构建了仅包含净现值、净现值率和投资回收期三个指标在内的投资效益评价指标体系，并通过实证分析，说明了该套指标快速辅助决策的可行性。 　　关键词：高速公路；投资效益；评价指标 　　0 引言 　　我国高速公路的快速发展吸引了大量的企业进行投资，为避免巨大的投资风险，企业需建立起准确描述的评价指标体系，采用合适的方法进行投资效益评价，并在此基础上做出正确的投资决策。由于我国在工程项目评估上起步较晚，国内就高速公路投资评价体系的研究较少，目前的评价体系还不是很完善，评价方法通常采用财务评价分析，在评价指标的选取上通常选取评价项目偿债能力和盈利能力的投资收益率、净现值、内部收益率、利息备付率、偿债备付率、投资回收期等指标，计算相对繁琐，大量评价指标相互干扰以致不能快速得出评价结果。因此如何有效结合工作实际，筛选出核心评价指标，进而为企业快速决策提供帮助，便显得尤为重要。 　　1 指标选取原则 　　在高速公路项目投资中，决策者进行的是多目标决策，因此单一的评价指标并不能全面的辅助投资者决策。建立评价指标体系目的就是从决策者最为关注的几个方面去反映项目未来的预计情况，指标之间既相互独立，又整体统一。评价指标的选取是投资决策的基础，因此，作者认为要从以下四个方面来考虑： 　　1.1 经济导向性 　　一般而言，除了承担修建政府公益性项目的功能性国企主要任务是完成政府投资任务，解决民生问题，追求社会效益以外，其他企业无不以逐利为第一要务。为实现经济效益最大化，决策指标更多要考虑的是经济性，即能够反映出项目是否盈利，盈利额度有多大，通俗地讲，就是项目到底是亏还是赚，赚的话又能赚多少，这也是决策时要解决的第一个问题。 　　1.2 动态性 　　资金具有时间价值，在投资周期较长的高速项目中，由于投资数额大、资金占用时间长的因素，资金时间成本体现的更为突出。如果项目投资收益率低于贴现率，尽管项目在总额上是盈利的，但结合时间成本和资金的实际购买力来看，项目本质上是亏损的。因此评价指标必须要考虑资金的时间价值，要能动态地反映项目投资的资金情况。 　　1.3 综合性 　　在项目经济效益评价中，项目盈利是评判的第一要务，在这个前提下，具体盈利额的多少便是第二要务了。如果盈利总额的数值偏少，对企业就构成不了足够的吸引度。因此评价指标体系要有综合性，指标之间既要有绝对性指标，又要有相对性指标，指标之间相互补充，尽可能全面衡量项目的投资收益。 　　1.4 可操作性 　　经济评价指标建立的基础是经济数据的预测，预测的准确程度直接决定了评价结论的准确性，如果指标计算获取数据的可行性不大，或者要花费的成本太高，那么指标质量再高，也缺乏实际意义，因此指标计算的可操作性也必须考虑。 　　2 指标体系建立 　　对于常用的内部收益率，因为在求解过程中通常要解高次方程，没有可操作性，同时本文研究的是在确定投资项目的条件下如何进行投资效益评价，不存在多方案的比选，因此该指标可以剔除。至于投资收益率指标的问题，从行业投资情况来看，高速项目投资是可以盈利的，企业期盼的至少是行业平均利润水平，该指标与净现值的经济导向性是一致的，所以实际上可以被净现值的评价结果所取代。利息备付率和偿债备付率更多考虑的是企业的偿债能力，通常这类指标企业决策者并不作为重点讨论，所以舍去。综合考虑以上原因及指标选取原则，笔者认为建立净现值（）、净现值率（）、投资回收期（）三个指标构成的评价指标体系，便可以较为直接和全面地反映企业投资项目的经济效益。 　　2.1 净现值（） 　　净现值指的是在项目投资的整个计算期内，将每年的资金收入与支出折现到初始点的累计净现金流量现值。该指标反映的是在投资者希望获取的投资收益率前提下，项目资金进出的总差额，是绝对性指标，净现值越大，反映出项目的利润也越大。计算公式为： 　　（式一） 　　公式中，指第年的净现金流量，分别指第年的收入和成本，指的是期望投资收益率，指的是项目经营的各年份数，指经营期限。 　　该指标的判定原则是，当时，否决该方案，反之表示方案可行。该指标考虑了资金的时间价值，综合了每年资金的收支情况，比较客观地反映了项目的收益状况。 　　2.2 净现值率（） 　　净现值率指的是投资项目净现金流量现值与投资总额的比率。净现值是绝对性指标，而净现值率是相对性指标，前者回答的是项目是否盈利的问题，而后则回答的是获取单位收益需要付出多少投资的问题。该指标指的计算公式为： 　　（式二）