风险投资声誉、联合投资与成功退出 - Core.pdfVIP

山西财 经大 学学报 2013年12月 Joumal of Shanxi Finance and Economics University Dec.，2013 第35卷 第12期 Vol.35No.12 金融·投资 风险投资声誉、联合投资与成功退出 1 2 叶小杰 ，沈维涛 （1.上海国家会计学院，上海201702 ；2.厦门大学管理学院，福建厦门 361005） ［摘 要］选取我国2002～2009年间5780个风险投资机构的投资案例作为样本，检验了风险投资机构声誉、联合投资对其 成功退出的影响，实证结果表明，2002～2009年间我国风险投资机构的成功退出率（即投资项目最终IPO的比率）为23.44%，风险 投资机构的声誉越高，则其成功退出的可能性越大。进一步研究还发现，联合投资会降低风险投资机构声誉和成功退出关系的 敏感性，这可能是因为联合投资的风险投资机构具有更多的机制来影响其投资绩效。 ［关键词］风险投资声誉；联合投资；成功退出 ［中图分类号］F832.48 [文献标识码] A [文章编号] 1007-9556（2013）12-0046-10 Venture Capital Reputation, Syndication and Successful Exit 1 2 YE Xiao-jie , SHEN Wei-tao （1.Shanghai National Accounting Institute, Shanghai 201702; 2.School of Management, Xiamen University, Xiamen 361005, China） Abstract: This paper examines the effect of venture capital reputation and syndication on its investment performance. Empirical results show that successful exit rate of venture capital in China （the ratio of investment projects being IPO finally）is 23.44% during 2002～2009, the higher the reputation of the venture, the more likely it would be successful exit. Further studies show that the syndica－ tion between venture capitals will reduce the sensitivity between the VC reputation and successful exit. Maybe there are more mecha－ nisms （i.e. network connection）in syndication between VCs that influence investment performance. Key Words: venture capital reputation; syndication; successful exit 一、引言 其能否收回资本，使资本得以循环流动，从而实现投 近年来，随着我国经济的持续增长及相关政策 资—退出—再投资这样一个良性循环。从国际经验 的逐步完善