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黄金价格的影响因素及时间序列分析 　　摘 要：黄金是重要的全球性投资工具。作为一种贵金属，它的保值功能在动荡时期尤为明显。自从布雷顿森林体系的建立将美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩后，黄金的地位变得更加举足轻重。金价的波动往往会对美元价格、汇率和国家间的贸易平衡带来直接的影响，因此对金价影响因素的分析显得十分重要。首先，本文建立了一个关于可能影响金价的变量的多元线性模型并对其进行了修正。在第二部分中，我们主要分析了历史价格与黄金现价的关系及这种关系的具体表现形式。时间序列法在金价预测模型中应用很广，因为它能模拟历史数据的变化趋势并将发现的规律用于未来价值预测。通常，影响金价的因素有美元指数、通货膨胀、股票价格、利率政策、原油价格、黄金市场供求等。其中美元指数和油价通常是研究金价变动的关键变量。本文从理论角度解释了金价与美元指数、油价的关系，并通过建立模型，检验了市场中的真实数据是否符合理论预期。 　　关键词：黄金价格；美元指数；原油价格 　　一、价格影响因素模型 　　1.样本数据描述 　　选取从2013年1月至12月纽约黄金交易所的日收盘价（美元/每盎司），共259个标的。再选取同期的美元指数和原油价格（美元/每桶），也是各259个标的。构建方程预测12月22日到28日的金价。 　　2.影响因素 　　（1）美元价格变动 　　一方面，美元是国际黄金市场的报价货币，与金价呈负相关。另一方面，黄金又是美元资产的替代投资品。若美元有升值预期，人们将会追逐美元而使金价下跌。反之，美元越疲软，黄金越坚挺。在接下来的分析中，美元指数代表了美元价格的变动情况。 　　（2）原油价格 　　通货膨胀水平往往会给国际原油价格带来巨大影响。由于黄金具有防止通货膨胀的功能，因此金价与国际原油价格之间存在正相关。 　　（3）道琼斯指数（DJI） 　　DJI与金价的关系不是很明确。因为黄金具有商品属性，有时DJI下降（意味着商品价格下跌）会导致金价下降。有时DJI下降会迫使资本流入黄金市场进行套利，从而使金价上升。但有时DJI的上涨使人们认为美国经济向好，导致美元升值和金价贬值。 　　3.选择变量 　　根据以上影响因素，我们选出了以下相关变量： 　　 　　4.选择经济学模型 　　建立如下回归方程：G=β0+β1O+β2U+β3DJI+E 　　为方程的常数项和各自变量的系数，E为残差，代表其他外部变量，例如供需变化、战争、金融危机等。 　　5.回归系数检验 　　（1）T检验 　　检验模型的最优线性无偏性（BLUE）将决定是否可以用OLS预测金价水平。T检验用于确定系数是否显著。假设置信水平为10%。原假设为：=0，备择假设为：≠0。根据下表的检验结果，常数和系数均显著。因此拒绝原假设，变量均可很好地解释因变量。 　　 　　（2）拟合优度检验 　　使用来检验模型的拟合优度。越大说明数据对模型的拟合度越好。用EVIEWS获得如下结果：由于和均大于0.75，可知数据拟合度良好。 　　 　　（3）残差检验 　　我们通过Jarque-Bera（JB）检验来测试残差（E）的正态性。在10%的置信水平下，H0：残差是正态分布；H1：残差是非正态分布。由下表知：E的JB值较低，因此拒绝原假设，残差是非正态分布的。 　　 　　（4）相关性检验 　　实施Breusch-Godfrey序列相关性检验。置信水平为10%。H0：误差项没有自相关；H1：误差项有自相关。根据下表，因为g在拒绝区域内，所以拒绝原假设，即误差项存在自相关。 　　 　　（5）异方差检测 　　使用怀特检验：首先使用OLS预测模型并得到残差，然后，运行辅助回归并得到TR2～X2（m）。若X2检验值大于对应值，则拒绝原假设。由下表知模型存在异方差。 　　（：误差是同方差的；：误差是异方差的。） 　　 　　（6）模型的修正和改进 　　①自相关的修正 　　使用Corchrane-Orcutt法消除误差的自相关，结果如下： 　　 　　②异方差的修正 　　使用异方差-一致性标准差来消除异方差，调整方程，结果如下： 　　 　　（7）预测 　　经过了以上的检验和修正，我们得到了新的预测方程： 　　G=2406.654-0.060186O-16.28379U+0.012547DJI 　　由方程可知，油价与金价呈负相关，这与现实不一致。由于通胀率、利率等数据难以收集，我们无法对这些变量进行研究，这可能是误差产生的主要原因。为了使预测更加准确，我们将使用时间序列模型。 　　二、时间序列模型 　　为了更好地理解黄金价格，本文使用了多元时间序列模型来检验金价和它之前价格水平的相关性。由于黄金日价格波动幅度较大难以预测，我们从纽约商品期货交