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企业定价博弈浅述 　　引言：企业为了寻求发展，会产生并购行为。只有采取正确的定价策略，才能保证并购的成功。本文以博弈理论对非对称信息中的并购双方定价策略和谈判思路进行分析，分别根据定价权属于并购企业、目标企业两种情况，推导出最均衡合适的判断策略组合。以此对定价权影响并购双方受益的情况进行研究，最终证明，定价权被哪一方掌握，该方会得到较高的收益。除此之外，收益情况还会受到并购双方谈判折算系数、潜在协同效应的影响。 　　我国经济正处于经济全球化中新兴市场经济阶段，必须要经过并购重组实现市场经济转轨。对博弈定价策略进行研究，能够促进我国并购市场的发展。我国并购市场以并购为主，若是目标企业合理性的定价，能够在一定程度上减少博弈谈判次数，并购风险也随之降低。故此，本文对目标企业博弈定价方法和理论进行完善，指导主并企业与目标企业并购时采取的定价策略，分别探究定价权、每一方定价策略和并购双方收益的联系。 　　一、出价区间和要价区间 　　（一）主并企业出价区间 　　主并企业要先明确自我的出价区间。出价区间指的是能够接受的目标企业并购价格区间，它能够为并购选择和谈判出价提供有力的依据。调查目标企业并评估其潜在增值、协同效应和并购风险，明确出价区间。将目标企业的真实价格设定为Sx，投资价值为SY，主并企业出价区间由目标企业协同效应价值和真实价值构成，故此可称为。 　　（二）目标企业要价区间 　　目标企业并购之前，需要分析企业自身的价值。因为目标企业管理者最了解企业实际情况，其信息优势往往能够准确考虑企业真正价值。考虑到自身利益的最大化，目标企业管理者会采取市场评估价值Mx当做并购交易最低要加，并非较低真实价值。目标企业存在市场评估价值益处，预测并购行为产生的税后现金流量以报酬率折现。目标企业最高要价MY为所得价值。目标企业要价区间则是。 　　分析并购价值影响并购双方作用属于同等的，军事为了并购谈判和决策提供理想化的价格目标和合理性的价格区间。 　　二、基于定价权的并购博弈 　　（一）定价权 　　谈判过程中，并购双方实力和地位不均等时，主价一方的出价权力称作定价权。主并企业有定价权时，目标企业只能以主并企业出价情况被动的拒绝或接受，不能进行讨价和还价。如果目标企业有定价权，主并企业只能以目标企业要价被动拒绝和接受，并不能讨价和还价。 　　（二）目标企业有定价权的博弈策略 　　实际生活中的并购需要较多的回合谈判。如果回合越多，那么谈判费用就会越多。对主并企业而言，延长并购时间会增加并购风险。因此就希望达成的协议，以并购收益双方分析，减少谈判回合是有利的。开展较多回合谈判不会减少得益，并购双方更乐于晚些达成协议。实际上，目标企业和主并企业谈判只能进行最多两回合。 　　1.第一回合的谈判 　　目标企业掌握定价权，目标企业占据优势。主并企业可能很难发现目标企业的财务问题，例如诉讼、担保等。并购价格中的未来收益预测和主并企业产品结构、并购经营方向紧密相连，属于主并企业内部信息。目标企业很难得知。如果主并企业未来预测收益在[0，1]区间内，则是主并企业的支出和收益。目标企业不清楚，只是大概的有所了解。 　　倘若主并企业在第一回合就接受了目标企业要价M1，那么博弈就此结束。C为目标企业预期收益，D为目标企业自身价值评估。设c1是主并企业1回合可接受最高要价，若c≥c1，主并企业会接受M1。若c≤c1，双方得益会是0。 　　2.第二回合的谈判 　　如果目标企业第一回合要价遭到拒绝，那么对主并企业收益则变成[0，c1]，并有了第二回合的要价M2。M2M1倘若主并企业遵从了该协议，并购双方都会减少收益，要开展新一轮谈判，并付出一定成本和代价。双方得益折算变为第一回合一致得益，折算系数是δ（0δ1）。第二回合达成了协议，目标企业得益是δ（M2―D）、主并企业得益是δ（c―M2）。倘若第二回合双方依旧没有达成协议，彼此得益均为零。谈判到第二回合，主并企业仍拒绝，目标企业要价得益为零。故此c≥M2，将会选择接受。无论第一回合要价为多少，主并企业得益是δ（c―M2）。 　　（三）主并企业有定价权的博弈策略 　　1.第一回合的谈判 　　由于信息不对称，目标企业真实价值不被主并企业了解。主并企业只能估计目标企业价值，即d。该价值分布在区间[0，1]内。第一回合中，主并企业谈判出价是S1、目标企业接受最低出价为d1。那么当d≤d1时，目标企业将会接受主并企业出价，双方均得益。主并企业是c―S1、目标企业是S1―d。如果目标企业拒绝，双方得益是零，开始第二回合谈判。 　　2.第二回合的谈判 　　目标企业拒绝之下，主并企业判断目标企业的真实价值为[d1，1]，第二回合的出价是S2，S2S1，目标企业真实价值为d≤S2。可接受该价格要求，不