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信息不对称下中小企业融资困境剖析 　　【摘要】融资难问题是制约我国中小企业进一步发展的瓶颈，而中小企业融资困难的根本原因，在于中小企业与金融机构之间存在严重的信息不对称。文章通过对信息不对称导致的逆向选择和道德风险对中小企业融资行为的影响分析，从中小企业的融资境、融资基础、融资平台以及融资渠道等视角，提出了破解信息不对称下中小企业融资难的对策。 　　【关键词】中小企业；信息不对称；逆向选择；道德风险；信贷配给；交易成本 　　1.引言 　　中小企业已经逐步成为促进国民经济发展的生力军，在产品技术创新、产业结构调整、区域经济发展、解决就业和农村劳动力转移、提高国民生活水平等方面发挥着日益重要的作用。然而，长期以来，我国中小企业所获得的金融资源与其在经济和社会发展中的地位与作用极不相称，中小企业的贷款总量只占全国贷款总量的2%～3%。相关数据显示，中小企业的外部融资主要来自于金融中介（银行），银行贷款虽然是中小企业获取外部资金的最主要渠道，但中小企业由于自身财务信息不透明，加上固定资产投入偏低造成的可抵押品不足，而银行对于中小企业报表数据和经营情况的真实性又难以判断，银行为了降低风险，出现了“惜贷”行为，信贷市场上形成了小企业相对大企业的“信贷约束”或称“信贷配给”现象。而出现这种现象的重要原因，在于中小企业与银行之间存在严重的信息不对称。信息不对称导致的逆向选择和道德风险，一方面使得众多的具有良好发展潜力的中小企业资本饥渴，融资无门；另一方面使得银行等投融资机构坐拥资金，不敢轻易放贷。如何破除信息不对称下中小企业融资难的障碍，促进中小企业的成长和发展，可以说是当前必须面对而又亟待解决的突出问题。 　　2.信息不对称下中小企业融资困境分析 　　中小企业融资难的重要原因，在于中小企业与金融机构之间存在严重的信息非对称。所谓信息非对称是指一方拥有相关的信息而另一方缺少相关信息或者后者拥有的信息没有前者多。从而对信息劣势者的决策造成很大的不利影响，进而导致资源配置无效率。信息不对称按发生的时间划分，可分为事前信息不对称和事后信息不对称，事前信息不对称导致逆向选择（Adver Selection），事后信息不对称导致道德风险（Moral Hazar）。把信息不对称理论运用于金融市场研究，特别是信贷市场的分析，将有助于揭示信贷市场中借贷双方的经济行为，为有效化解中小企业融资难问题提供理论依据。 　　2.1 信息不对称导致的逆向选择：中小企业信贷市场的配给 　　在中小企业信贷市场上，中小企业与银行对融资项目的信息是不同的，中小企业对自己的经营状况及其信贷资金的配置风险等真实情况有比较清楚的认识，而银行则较难获得这方面的真实信息，他们之间的信息是不对称的。Stiglitz和Weiss认为在信贷市场中，由于信息不对称造成逆向选择和道德风险，使得银行被迫采用信贷配给而不是提高利率来使资金供需平衡，这样，很多企业即使愿意支付更高的利率也得不到银行贷款，而且无论贷款多么充足，也总有一部分人在任何利率水平下都无法得到贷款。Wil1iamso从事后信息不对称的角度进一步拓展了信贷配给理论，认为即使不存在逆向选择和道德风险，只要存在信息不对称和监督成本，就会产生信贷配给。信贷配给指的是如下两种情况：（1）在所有贷款申请中，一部分人得到贷款，另一部分人被拒绝，被拒绝的申请人即使愿意支付更高的利息也不能得到贷款。（2）一个给定申请人的借款要求只能部分地被满足（如申请100万，但只能得到20万）。在我国，金融机构贷款更强调安全性和稳健性，导致第一种信贷配给现象出现比较普遍。即在风险相同的情况下，银行更倾向于向大企业提供贷款。 　　在我国，银行在贷款合同签定之前，会对中小企业及其融资项目进行贷前调查。而在目前我国社会信用评级制度缺乏的情况下，中小企业为了提高融资成功的机会，或者为了获得优惠的贷款利率，则会隐瞒其真实信息，并可能利用其信息优势误导银行的调查，这直接导致银行的调查成本上升并使银行的潜在风险加剧；由于银行很清楚中小企业的理性行动，加之中小企业总体的高风险，从而拟订较高的贷款利率；而当银行这样做时，那些经营正常、业绩优良的的企业由于不愿意支付高出市场水平的利率可能会退出借贷市场，而那些具有较高项目经营风险和较低还款意愿的机会主义者由于敢冒风险来支付较高的利率最后获得了信贷资金。那些愿意支付较高利息的借款者正是那些预期还款可能性低的借款者，结果，贷款利率的升高可能减少而不是增加银行的预期收益，结果，利率的提高可能减少而不是增加银行的预期收益。所以，银行在向企业贷款时，出于资金安全性、盈利性与流动性考虑，宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款需求，而不愿意在高利率的水平上满足所有借款人的申请，于是信贷配给就出现了。在银行严格的信贷配给机制下，中小企业由于自