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同仁堂财务报告剖析 　　【摘 要】采用比率分析法、同行业比较分析法、杜邦分析法对北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的财务报表数据进行了分析，主要对偿债能力、营运能力、盈利能力进行了分析。为企业管理者提供财务状况的客观评价，并对资金利用情况与存货周转情况和会计处理方面给出了一些建议，用以提高企业的经济效益。 　　【关键词】同仁堂；财务分析；比率分析；杜邦分析 　　一、比率分析 　　采用比率分析法对同仁堂2010、2011、2012三年的财务数据进行了纵向分析，为突出研究的代表性，参考云南白药集团股份有限公司、山东东阿阿胶股份有限公司、九芝堂股份有限公司的母公司数据，进行了同行业横向的比较。 　　（一）偿债能力分析 　　1、短期偿债能力分析 　　通过财务指标的计算可以看出，衡量北京同仁堂短期偿债能力的财务指标都维持在一个相对稳定的水平，该公司的流动比率、速动比率大于一般认为的合理水平，在同行业也处于较高水平。说明北京同仁堂的短期偿债能力很强，债权人利益的安全性很高，对偿还流动债务的保障程度很高。 　　北京同仁堂股份有限公司2012年的现金比率为2.66，而云南白药和九芝堂同年的现金比率分别为0.48和1.31，北京同仁堂的现金比率处于同行业较高水平。 　　2、长期偿债能力分析 　　资产负债率、产权比率和偿债保障比率都逐年上升，股东权益比率和利息保障倍数逐年下降，都说明长期偿债能力逐年减弱。尤其2011年到2012年这些指标均有大幅度变化，从附注中发现北京同仁堂在2012年发行了一笔长期债券，导致其长期负债增多，虽然会使财务风险加大，但股东也会得到更多的杠杆利益。 　　在2012年同仁堂、云南白药、东阿阿胶、九芝堂长期偿债能力指标的比较分析中发现，北京同仁堂的产权比率为0.65，高于同行业水平，资产负债率为39%，也处于合理水平。适当举债经营体现了企业管理者具有较强的进取精神，对公司的发展前景很有信心。 　　北京同仁堂的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、股东权益比率在同行业中都很高，而这些比率的高低与长期偿债能力的强弱成反比关系，所以其长期偿债能力在同行业中处于较低水平。 　　2012年北京同仁堂发行了一笔债券用于扩大生产线，有利于公司生产规模的扩大，而且北京同仁堂2012年的利息保障倍数为20.67依然很高，可以得到举债经营的杠杆利益，使企业进一步快速发展。 　　（二）营运能力分析 　　根据三年营运能力财务指标数据，总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率都处于稳定状态，营运能力较强，应收账款周转率有逐年上升趋势，营运资金周转速度很快。而2012年同行业横向对比中，从该公司应收账款周转率和应收账款占收入比例指标看，应收账款占收入比例合理，且应收账款一年能周转31.6次，回收时间很短。但是该公司存货周转率从2010年到2012年分别为1.02、1.05、0.80，可见周转次数相当少，三年呈下降趋势，且明显低于同行业水平。 　　（三）盈利能力分析 　　北京同仁堂股份有限公司2010-2012年的销售净利率逐年升高，可见企业通过扩大销售提高报酬的能力在逐年增强。同仁堂的净资产收益率从2010年到2011年有所增长，在2012年保持相对稳定，说明该企业自有资本获得净收益的能力有所增强，并能保持稳定状态，从而说明企业的盈利能力较强。2012年同仁堂的资产净利率为7.94%，而云南白药、九芝堂的同年资产净利率分别为9.20%和4.32%，可见同仁堂的经营效率处于行业中等水平，企业盈利能力较强并且较为稳定。 　　二、杜邦分析 　　从杜邦分析图中可以看出该企业的盈利能力较强，营运能力较差，流动资产结构不合理，具体分析如下： 　　（一）净资产收益率的分析 　　1、企业财务管理的重要目标就是实现股东财富最大化 　　净资产收益率恰恰反映了股东投入资金的盈利能力，反映了企业投资、筹资和生产经营等各方面经营活动的效率。由表1-4可知从2010年到2012年该企业的净资产收益率分别为0.10、0.12、0.11，可见其盈利能力较强，且变化幅度不大，基本保持稳定。 　　2、净资产收益率=资产净利率*平均权益乘数 　　净资产收益率受资产净利率和平均权益乘数的影响。资产净利率通常适用于评价企业对股权投资的回报能力，从近几年的数据来看，资产净利率略微下降，与同行业相比较低。平均权益乘数则反映了企业财务杠杆的大小。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。从杜邦分析图中可以看出，北京同仁堂2012年的资产负债率为0.39，目前财务状况稳健。一般认为，资产负债率低于0.5较为安全，所以北京同仁堂可以在合理范围内适当增加负债，从而提高其平均权益乘数，充分发挥财务杠杆的作用。 　　3