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哈佛框架下财务报表剖析 　　【摘要】对报表使用者来说，一份全面、准确、深入的财务报表分析是非常重要的。它能够使决策者阅读后，对企业生产经营、发展方向、资本投资决策保持正确性和科学性的判断。本文介绍并运用了哈佛分析框架，选取T公司作为分析对象，对其经营管理和财务状况进行分析并预测其发展前景，以丰富我们对于财务报表分析的理论与方法。 　　【关键词】哈佛框架 财务报表分析 T公司 　　在企业的业绩评价过程中，财务分析一直是起着重要且不可替代的作用。传统的财务分析，是报表使用者通过对企业发布的财务报表数据进行各种计算或是运用模型建立起一系列评价体系，从而评价企业经营成果，并做出经营、投资决策。然而这种以财务报表为分析核心的传统财务分析是有局限性的，因为某些对企业的价值创造和竞争力影响至关重要的因素，因不符合财务会计的确认、计量和报告标准，没有在财务报表上得到反映，如人力资源、品牌资源、企业文化、客户关系、劳资关系、内部控制等。因而有效的财务评价体系不仅应注重对企业财务数据的分析，且应重视非财务信息，应将财务分析对象由财务报表扩展到与财务报表及企业经营相关的行业环境、政策环境、宏观经济环境等，站在战略的高度对企业进行评价。 　　哈佛分析框架由哈佛大学佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯纳德（V.L.Bernard）三位学者提出，他们认为财务分析不应只分析报表数据，应该站在战略的高度，结合企业内外部环境并在科学预测的基础上为企业未来发展指明方向，哈佛分析框架主要包括企业战略分析、会计分析、财务分析及前景分析。可见，哈佛分析在一定程度上克服了传统财务分析的缺陷。鉴于此，以下就以T公司为实例，利用哈佛分析框架对其进行综合分析。 　　一、公司简介 　　T公司是一家具有国家建设部颁发的房地产开发一级资质，西北最大的以房地产开发为主业的上市公司。目前，公司已初步形成了以西安为中心的西部区域，以上海、苏州为中心的长三角区域，以深圳为中心的珠三角区域以及以北京、天津为中心的环渤海区域的全国化战略布局。 　　二、战略分析 　　企业战略从整体上决定企业未来发展方向并为实现企业目标服务，所以战略分析成为企业财务分析的出发点，战略分析作为非财务信息是对传统财务分析的补充，也是哈佛分析框架的独特之处，通过对企业战略的分析，可以为外部利益相关者提供关于企业目标、发展趋势、市场格局等相关信息。战略分析在一定程度上反映企业管理现状，可以作为评价企业管理水平的依据，进而为财务分析奠定基础。 　　（一）行业分析 　　宏观环境方面，自20世纪90年代房地产市场化以来，房地产已经成为我国国民经济的重要支柱产业之一。房地产涉及上下游60多个行业，它的发展对启动消费、扩大内需、拉动上下游产业发展和促进国民经济增长都起到经济杠杆作用。但近几年，房地产价格的快速上涨，不仅影响到国民经济的增长速度与质量，还深刻的影响到社会民众的生活，国家已经并将继续推行宏观调控。政府通过土地、财政、税收、金融等手段联合治理房地产业，赋予了房地产业严谨适度的经济调控，引导房地产业走向良性发展轨道。 　　行业环境方面，使用迈克尔?波特的“五力模型”分析如下：一是行业新进入者的威胁。房地产行业没有门槛，随时有竞争对手进入或被超越，从2007年以来，房地产行业的投资呈现爆发式增长，家电、纺织服装、食品饮料、商贸、有色金属等多个行业的知名企业都涉足其中，就连一些民营企业也纷纷加入房地产开发大潮。二是行业内的竞争威胁。大量的企业及资金涌向房地产，该行业的市场竞争越来越激烈。三是供应商议价力量。较供应商来说，企业的议价能力仍有相对优势。四是购买者议价力量。相对于开发商来说较弱，但维权意识不断增强。五是替代产品的威胁。随着保障房供应量的加大，住宅市场的替代威胁会很大。 　　（二）企业分析-SWOT分析 　　1.公司的竞争优势。优势一：战略路径明晰、企业运作规范。T公司经营十余年时间，在激烈的房地产市场竞争中，经营业绩逐年稳步提升，并形成一套独有的战略路径及企业运作规范。优势二：管理经验丰富、人才梯队完备。十余年的经营开发，T公司积累了丰富的管理经验。成本管理体系和工程管理流程细致完善，管理规范有效，精细化管理富有竞争力。同时，T公司人力资源制度体系健全，多年来立足于企业内部培育，并加大人才引进，人才梯队完备、富有活力。优势三：企业信誉良好、融资能力突出。T公司以“诚信、理性、创新、价值”的经营理念，扎实做好产品，在市场中形成高端的品牌形象，经营业绩逐年稳步提升，企业信誉良好。公司与众多金融机构开展战略合作，不断探索和创新融资方式，融资能力突出。 　　2.公司的竞争劣势。公司规模增长相对缓慢；净利率水平不高；资金仍是未来发展的最大瓶颈。 　　3.公司的机会。中国的