归属于母公司经济增加值初析.docVIP

归属于母公司经济增加值初析 　　经济增加值作为一项重要绩效评价指标在我国的运用正逐步深入与广泛。笔者经过分析发现该指标在运用时存在有待改进之处，并提出了建立归属于母公司经济增加值绩效评价指标的改进建议。 　　2009年12月，国务院国有资产监督管理委员会修订了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，用经济增加值取代了净资产收益率。用经济增加值作为对中央企业负责人年度经营业绩进行考核的主要指标，目的是引导企业注重收益质量，追求股东财富最大化和企业可持续发展。从股东角度看，股东投资目的是取得最大投资回报，实现资产的保值与增值。经济增加值指标是否可以全面反映股东投资回报要求？本文尝试从实务角度进行探讨，并针对有关问题提出相应对策。 　　一、经济增加值的内涵 　　经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（Stern Stewart Co.）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。 　　《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》关于经济增加值的定义为经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，它的核心思想是资本是有成本的。经济增加值计算公式如下： 　　经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 　　税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（1-25%），企业通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益在税后净营业利润中全额扣除。 　　调整后资本=平均所有者权益+平均负债-平均无息流动负债-平均在建工程 　　经济增加值既考虑了债务成本也考虑了所有者权益成本，兼顾了资本投入与产出的效益，避免了会计利润的局限性，有利于促使企业致力于为自身和社会创造价值，同时通过研究开发费用和非经常性损益的调整，促使企业更加关注长远发展，关注于短期利益与长远利益的有机结合。 　　二、经济增加值与股东财富相关性探讨 　　经济增加值指标和利润指标一样，是从企业整体出发对企业经济效益的衡量，与净利润类似，经济增加值并不一定归属于母公司的全部股东，它有一部分归属于子公司的少数股东。这样从母公司股东角度看，经济增加值指标并不代表企业为股东创造的额外价值，因为这部分价值很可能部分或全部属于子公司的少数股东。 　　（一）案例分析 　　例：A公司为一家整体上市公司，其以经济增加值作为一项主要绩效指标对经营管理层进绩效评价。A公司100%控股B公司，B公司100%控股C公司，B公司51%控股D公司，C、D公司下属均无子公司。A公司2013年度合并净利润为7900万元，假设考虑合并抵销因素后，净利润的分布有三种不同的情形，三种情形下合并范围内A、B、C、D四家公司净利润情况见表1（单位：万元），其他情况如表2（单位：万元）。 　　（1）计算税后净营业利润 　　三种情形下，A公司（合并）税后净营业利润=7900+（1200+1600）×（1-25%）=10000（万元）。 　　根据上述情况，可计算A、B、C、D四家公司各自税后净营业利润，结果见表3（单位：万元）。 　　（2）计算经济增加值 　　据上例所述，三种情形下A公司（合并）的经济增加值计算为： 　　经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率=10000-150000×5.5%=1750（万元） 　　（3）计算归属于母公司净利润 　　在已考虑合并抵销因素情况下，A公司（合并）归属于母公司净利润等于合并范围内各公司净利润乘以母公司实际持股比例。按上例可计算出上述三种情形A公司（合并）归属于母公司净利润如表4所示（单位：万元）。 　　（4）向A公司股东分配利润 　　假设A公司以归属于母公司净利润的20%向股东分配利润，三种情形向股东分配利润情况如表5所示（单位；万元）。 　　（二）结论 　　如上例所述，集团公司存在多层级子公司设置时，如存在非全资子公司，在合并净利润和经济增加值不变的情况下，由于净利润在子公司间的不同分布，集团公司合并层面归属于母公司的净利润完全不同，母公司股东财富增减结果悬殊。 　　（1）情形一下，合并净利润、经济增加值与情形二、三一致，但由于盈利主要集中于非全资子公司，亏损全在全资子公司，虽然合并净利润、经济增加值可观，但母公司股东享有的净利润却为负值，股东可分得的利润值为0。 　　（2）情形二下，合并净利润、经济增加值与情形一、三一致，但由于全资子公司和非全资子公司均有一定盈利，盈利分布较均匀，合并净利润、经济增加值不变的情况下，母公司股东享有的净利润较