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应收账款池融资问题初探 　　[摘 要] 应收账款池融资是发达国家广泛使用的融资模式之一。本文分析了应收账款池融资模式的做法和特点,推导了应收账款池融资对企业信用销售规模的扩张效应,分析了应收账款池融资在我国开展的难点,在此基础上,提出了推进我国企业应收账款池融资的建议。 　　 [ 关键词 ] 应收账款 融资 信用销售 　　 　　应收账款池融资,是指企业将信用销售(或称赊销)所形成的应收账款资产组合起来,形成应收账款池,整体打包后质押给银行,作为还款保证,向银行借款的融资活动。在发达国家,应收账款池融资是一种广泛使用的融资模式,由于其灵活性深受企业欢迎。2007年5月深圳发展银行率先推出了针对中小企业出口应收账款的“池融资”产品,受到业界欢迎。2007年10月1日,《中华人民共和国物权法》正式实施,中国人民银行征信中心《应收账款质押登记公示系统》也同步上线运行,为我国企业应收账款质押融资提供了法律支持。近两年来,我国企业应收账款质押融资有了一定的发展,但整体看,应收账款质押融资规模小且方式单一,主要局限于点对点式的单笔应收账款质押融资,而很少采用应收账款池融资模式,在一定程度上制约了我国企业应收账款质押融资规模的扩展。应收账款质押融资是破解中小企业融资难的一项战略措施,应积极推动应收账款质押融资业务发展(戴根有,2009)。 　　一、应收账款池融资概述 　　应收账款池融资模式是由信用销售企业将多个客户的应收款打包,组成应收账款池,经银行审核后,质押给商业银行,并委托银行收款,银行按应收账款余额的一定比例对企业进行授信额度控制,借款的具体时间、金额和期限由企业根据需要灵活掌握。当企业赊销规模扩大时,应收账款余额增加,受信额度同比例相应增加;当某笔应收账款到期时,债务人直接向商业银行付款,偿还和冲减企业借款额,同时应收账款池的总余额减少,授信额度按比例相应减少。 　　举例来说,假如某企业现有20个销售客户的应收账款500万元,经银行审核同意后,将其打包形成应收账款池,质押给银行,银行按70%的比例给予授信额度,该企业从银行获得350万元的借款。经过一个月后,企业增加赊销额100万元,同时应收款到期收回50万元并全部用于归还借款。此时,应收账款池中的质押资产则变为:500+100-50=550万元,银行给企业的授信额度将变为385万元,而企业的实际借款变为300万元。 　　应收账款池融资是一种非常灵活的融资方式,其特点主要体现在如下三个方面: 　　1.担保方式更加灵活。长期以来,我国银行基本上采用不动产抵押方式发放贷款。而缺乏不动产抵押,是制约我国中小企业融资的一个关键因素。开展应收账款池融资,允许企业以应收账款进行质押,拓展了融资担保方式,大大提升了中小企业的融资能力。 　　2.授信额度随赊销规模变化。银行授信额度根据应收账款池的余额,按比例控制。当企业赊销规模不断扩大时,企业资金需求量则会相应增加,此时,由于应收账款余额增加,银行授信额度也相应增加,这将为中小企业销售规模的扩展提供了有力的资金保障。 　　3.借款额度可由企业自主控制。由于银行对企业实行授信额度控制,借款额度、借款期限完全由企业灵活掌握。当企业资金需求量大时,在授信额度范围内,可以多借。当赊销规模缩小时,如在销售淡季,企业资金需求减少,此时,货款回笼自动冲减银行贷款,可以降低企业融资成本。 　　二、应收账款池融资的现实意义 　　1.扩张企业销售规模,提高企业竞争力 　　对于以赊销方式为主的企业来说,应收账款在企业总资产中占有很大比例,并形成企业资金的大量占用,使得中小企业的资金链更紧张。随着销售规模的不断扩张,企业往往受到自有资金少的强约束。应收账款池融资模式对于以赊销方式为主的中小企业,具有很强的资金支撑作用,或者说,对中小企业信用销售规模具有很强的扩张效应。下面通过推导来验证其扩张效应。 　　假设最初应收账款池中具有应收账款余额S,经打包后向银行申请质押贷款,银行按比例γ(0γ1)向企业提供贷款,则企业可获得资金(S#8226;γ)。 　　假定企业将资金全部用于扩大再生产,进入企业成本,生产出的产品全部以信用销售方式售出,由于销售利润的存在,销售价格往往高于产品成本,设销售价格与产品成本比为α(α0),则运用这笔借款可以实现新的信用销售收入(S#8226;γ#8226;α)。 　　同时,也形成了新的应收账款(S#8226;γ#8226;α),再以其应收账款(S#8226;γ#8226;α),向银行申请质押融资,再获得资金(S#8226;γ#8226;α)#8226;γ,再投入再生产,可获得新的信用销售收入(S#8226;γ#8226;α)#8226;γ#8226;α,即S#8226;γ2#8226;α2。 　　依此类推,可以