衍生品市场的发展分析解析.pptVIP

衍生品市场发展分析 兴证期货有限公司 2015.10.25 福州 目 录 1、衍生品的历史 为贸易服务的古代衍生品 ---船货贷款合约（古希腊，500BC） ---订货合同 （中世纪西欧） ---粮盐交易 （明朝 商品互换） 风险转移和投机的现代衍生品 ---远期合约，期权（荷兰 17世纪） ---交易所 （芝加哥 1848） 1、衍生品的历史 蓬勃发展的当代衍生品 ---标的物的扩充（大宗商品、金融、信用、保险） ---定价理论的产生（风险平价理论，BS公式） ---产品多样化复杂化（多标的物、复杂合同事件、二次衍生品、高次衍生品） 2、衍生品的特征 派生性—价值基于标的物 非及时性—远期成分(隐含风险) 复杂性—定价、风险管理、操作的重要性 杠杆性—前期投入可以为零 契约性—价值实行依赖于可靠的信用 3、衍生品的作用和社会意义 风险管理工具 ---经济体风险的多样性和互补性 航空公司与油田（原油合约） 农民和加工厂 （粮食） ---廉价、便利 虚拟（纸货合约） 杠杆（保证金） 3、衍生品的作用和社会意义 投资、投机工具 ----提供市场流动性 大宗---零售---标准化 隔离了物理属性，降低投资门槛 ----提供了表达市场看法的工具 -----提供了丰富的投资渠道 3、衍生品的作用和社会意义 提高资本效率 ---变现隐形资产 仓储期权 压榨价差期权 ---结构性融资 矿产贸易融资 房贷产品 ---资产证券化 3、衍生品的作用和社会意义 敏感的经济信息来源和金融调控工具 ----价格发现 ----有效资源配置的基础 ----定价权 ----经济调控的工具 4、衍生品交易的分类 场内------交易所内进行的标准合约交易 场外------相对于交易所标准交易而言的非标 准交易 交易双方直接交易 清算在交易对手方之间进行 自由裁减以满足交易对手方的需求 非标准。所以低/无二次流动性 场外衍生品远大于场内衍生品 4、衍生品的分类 利率---互换、利率上下限期权 货币---互换、掉期、货币利率互换 股票---期权、期货、质押、ETF 信用---掉期、期权、违约掉期 商品---期货、期权、运输 混合产品----可转债 指数产品---期货、期权 目 录 衍生品市场介绍 1 1、期货的历史 期货市场的历史可以追索到中世纪。最初创建期货市场的目的是为了满足农民和商人的需要。 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国中北部地区。1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。并采用远期合约方式进行交易，到了1865年，又推出了标准化合约。同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金作为履约保证。 从 1848 年到 20 世纪 70 年代，期货市场的交易品种主要是商品期货，他们可以分为以小麦、玉米、大豆等为代表的农产品期货；以铜、铝、锡、银等为代表的金属期货和以原油、汽油、丙烷等为代表的能源期货三大类型。 上世纪 70 年代，利率、股票和股票指数、外汇等金融期货相继推出，而美国长期国债期货期权合约于 1982 年 10 月 1 日 在 CBOT 的上市，又为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地。 1、期货的历史 2、中国期货发展 方案研究时期(1988年-1990年) 盲目发展时期（1990年-1995年） 治理整顿时期（1995年-2003年) 市场恢复时期(2003年-2006年) 快速发展时期(2006-今) 我国的期货市场发展开始于 20 世纪 80 年代末，主要经历了以下几个时期。 第一个时期 ：方案研究和初步实施阶段（ 1988-1990 年） 1990 年 10 月，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式启动。 第二个时期 ：迅猛发展阶段（ 1990-1995 年） 到 1993 年下半年，全国期货交易所达 50 多家，期货经纪机构近千家，期货市场出现了盲目发展的迹象。 第三个时期 ：治理整顿时期（ 1995-1998 ） 我国期货市场发展的细节： 1993 年 11 月，国务院发出了《关于制止期货市场盲目发展的通知》， 1994 年 5 月，国务院办公厅批转国务院证券委《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见的请示》，开始对期货交易所进行全面审核，到 1998 年