从非理性市场理论的视角解读中国股市的投资之道　.docVIP

从非理性市场理论的视角解读中国股市的投资之道 康奈尔人学金融学教授黄明 2011年4月17 口在屮欧国际工商学院“2011屮欧名家讲坛系列讲座” 之讲演，根据宁夏卫视视频整理文字。 今天我的题0就是：非理性市场理论的视角。我是想给大家讲一讲， 怎么用一个比较新兴的学科一一就是所谓的行为金融学，来指导我们投资。 首先我想通过几分钟谈一谈传统金融学的缺陷。传统经济学和金融学其 实蛮简单的，它往往都是假设市场是理性的，也就是说，市场参与者基本上都 是理性的，他们会作出理性的预期，以及作出理性的决策。那么，理性理论， 它说的道理很简单，就是市场参与者都是理性的。涉及到金融市场，它就是作 了这么一个简单的结论，就是市场的价格永远是理性的。因为市场参与者是理 性的，那么价格就永远是正确的，因为价格是永远等于价值的。 大家想一想，在我们老百姓的谈话屮，一个股票的价格是多少，非常清 晰的，是买卖交易价格；一个股票值多少钱，讲的是价值。这是两个不同的概 念。但是在理性的金融市场传统理论屮，这两个概念是永远相等的。它们永远 相等，就是市场不会犯错误。我们了解屮国股市，了解世界的互联网泡沬，以 及这冋的金融危机的泡沫，大家知道了，这个不可能的，价格不可能永远等于 价值的。所以从这儿我们就看出丫传统理论的约束性和局限性。 那么有人说，什么是价值呢？我们学过金融的，价值很简单，一个股票 的价值就等于，你作为