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股权激励要素剖析 　　【摘 要】我国在股权分置改革后,与股权激励制度相关的法律法规相继出台,这对我国上市公司进行股票期权、限制性股票等股权激励措施做出了较为明确的规范和指导。然而,在规范制度面前,我国股权激励的制定与实施仍存在很多问题。如何合理设定各要素,使股权激励这种长效激励机制真正发挥作用,是我国企业迫切需要解决的问题。 　　【关键词】股权激励;激励对象;行权安排;行权价格;绩效指标 　　中图分类号:F253.7文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)04-0003-02 　　 　　1 引言 　　股权激励,是公司经营者通过一定形式获取公司一部分股权的长期性激励制度。使经营者能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险,从而尽职尽责地为公司的长期发展服务。其实质是通过市场为经理人员定价并由市场付酬,它最大的优点在于创造性地以股票升值所产生的价差作为对管理层或员工的报酬。从而将他们的报酬与企业长期经营业绩相联系。促进了经营者和股东利益实现渠道的一致性,降低委托代理成本和股东对其进行监督的成本。 　　随着我国股权分置改革的进行,我国股票市场基本进入全流通时代,股权激励的重点也由福利性向激励性转移。从2006年新修定的《公司法》、《证券法》和《上市公司股权激励管理办法》正式开始实施以来,我国为了不断规范股权激励制度的实施,证监会和国资委又先后颁布了《国有上市公司(境外)实施股权激励试行办法》、《国有上市公司(境内)实施股权激励试行办法》。并于2008年颁布了《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》、《关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的补充通知(征求意见稿) 》、《股权激励有关事项备忘录1、2、3号文件》。 在这些法规中,相关部门根据市场环境的不断变化以及制度制定过程中出现的新问题,对股权激励计划各要素的制定方面做了相应的修定。 　　众所周知,对于一项计划而言,即使外部的宏观条件再优越、对各种模式方法的探讨再深入,如果在具体的实施细节上不细致考虑、草率行事,再好的计划也同样无法达到预期的效果。对于股权激励同样如此,因此,要素的分析与设计就成为一项股权激励计划成败的关键因素。纵观各上市公司的股权激励方案,我们主要考虑股权激励对象、股票来源、股权激励计划的授予规模、股权激励的有效期和行权安排、行权(授予)价格以及绩效考核指标等几项因素。 　　2 股权激励对象 　　股权激励计划的激励对象是对企业未来发展起着重要作用的公司雇员,包括公司的高层经理人员和其他对公司股价有着直接影响的关键员工。同时,为了确保上市公司监事的独立性,充分发挥其监督作用,监事不被列入股权激励的对象中。 　　《管理办法》对股权激励的对象做了严格的规定,现实中大多数上市公司都将董事和高级管理人员列入激励对象的范畴,这是由他们职位的重要性决定的,因为他们处于公司的投资中心,与公司的发展方向、投融资管理及公司业绩好坏直接相关,对其实行一定的股权激励计划有利于公司的长期发展。 　　而给予核心员工相应的剩余索取权进行激励,可以使其参与企业未来的盈余增长和股票价值升值的分享。从而减少股东和管理人员的监督成本。这一点在一些高科技产业、竞争性强的行业尤为突出,因为在这些企业,高质量人才关系着企业产品研发及未来发展,给予其一定的股权激励有利于留住并吸引更多的优秀人才。 　　虽然法规对于激励对象的范围有明确的规定,我国上市公司的股权激励方案中对于激励对象的设定也基本没有违规现象。然而面对众多员工,如何去确定合理的人选、合理的数量以及激励对象是静态还是动态的问题,必须引起方案制定者的注意,争取在董事会层面与人力资源操作层面达成高度共识。在确定股权激励对象过程中,除了对员工过往业绩贡献的认可外,更应关注的是当下或未来那些在企业运营价值链中能起关键作用的人。单纯地将业绩贡献、职位序列、任职资历等作为评选基准是不科学的,如果让股权激励更好的发掘公司员工的潜力,将攀比心转化为积极性,将更有助于企业的发展。 　　3 股票来源 　　在股权激励计划中,股票来源是一项非常重要的内容。激励对象行权或者得到股票时,公司必须拥有一定数量的股票。《上市公司股权激励管理办法》(试行)第十一条规定:“拟实行股权激励计划的上市公司,可以根据本公司实际情况,通过以下方式解决标的股票的来源问题:(l)向激励对象发行股票;(2)回购本公司股份;(3)法律、行政法规允许的其他方式。”第一种属于增量股票形式,第二种属于存量股票形式,另外的常见方式是上市公司大股东转让股票,需要得到大股东的支持和配合。 　　一般而言,上市公司采取向激励对象增发新股的方式比较多,因为这种方式比从二级市场回购股票有很多优点:首先,没有现金的流出,而且通过激励对象行权可以募集到资金;其次,定