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中国股票指数期货市场的创建分析与对策 　　[摘　要]一直以来，在中国股票市场上和期货市场上讨论的一个共同的热点话题就是股票指数期货。本文从股指期货问题的背景提出，分析了我国发展股指期货的道路和方向，并且借鉴了发达市场的经验，最后总结了股指期货对于我国资本市场的意义。 　　[关键词]股指期货　市场主体　机构融合　监管效率 　　 　　前言 　　 　　要想了解这个问题的背景．我们应该从股指期货这个金融工具的产生的大背景谈起。让我们先从他的历史来介绍一下股指期货的具体情况。 　　第二次世界大战以后，发达市场经济国家股市取得了飞速的发展。随着市场的膨胀，其结构也发生了巨大的变化。众多机构投资者虽然能够通过分散组合降低非系统风险，但是对系统性风险却没有太好的办法。随着后来“指数化投资组合”交易和管理的基础，逐渐发展成为为规避风险而开发的股票指数期货合约。最早开始股指期货交易的市场是美国堪萨斯期货交易所，由于交易的活跃，随后，日本，香港，伦敦，新加坡也步其后尘。股指期货的成功推出使发达国家的金融市场达到一个完善的体系，企业被誉为上个世纪80年代最为成功的金融创新。 　　随着我国经济的不断开放和发展金融资本市场的扩张，投资风险日益上升，人们迫切需要一种有效的规避投资风险的工具。目前股票市场上机构投资者的资金已经占到流通市值得很大一部分，其特点是中长期投资，多元化投资。由于其投资更加注重股票的基本面分析，于是股价的分化会加剧，风险会上升。另外，如此大比例的机构投资者也要求我们的金融市场要创新。于是，在中国股票市场发展股指期货则是顺理成章的事情。 　　 　　股指期货简介 　　 　　股价指数期货是金融期货的一种。期货交易就是交易双方通过买卖期货合约并根据合约规定的条款，约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的标的物的交易合约。期货交易的最终目的往往不是标的物所有权的转移，而是通过买卖期货合约，规避现货价格风险。顾名思义，股价指数期货就是以货币化的股价指数为标的物的期货合约。股票指数期货是世界公认的最好的规避股票价格和市场投资风险的金融工具之一。股票期货的杠杆性还能提供一种低成本的投资方法，使投资者再不改变股票市场的投资组合情况下，方便的实现股票和债券投资的转移，规避风险，获取超额收益。其还可以加强股票市场时空的连续性，提高市场效率。 　　简单的介绍了股指期货的定义，功能，交易风险和投资策略后，我们来分析一下，在中国的股票市场上，股指期货是否会大有作为，以怎样的方式作为。 　　 　　应该怎样创建我们的股指期货市场 　　 　　股指期货是一种金融创新，而从历史上任何一次金融领域的发展来看，每次中国市场创新的主体都一定是政府而不是生产经营单位。我们很难想象，股指期货在中国的正式出现不是由中国政府正式提出的。如果我们细心观察，股指期货在内地曾有一段短暂的历史：1994年1月，海南证券报价交易中心曾推出过股指期货合约，但立即被中国证监会通报批评，累计成交111手后停止交易。这说明在中国发展股指期货市场，仍有一系列理论问题和技术问题需要认真研究、严密论证，避免重蹈覆辙，奠定其规范试点、有序发展的基础。也说明，在中国这个金融体制下，如果不是政府的大力倡导，任何单个的交易中心的创新往往得不到支持，甚至遭到禁止。 　　从政府的角度来讲，我们越来越需要专业的机构投资者。只有这样的主体存在，证券市场的功能才能充分体现出来。而我们现在也逐步把我们的投资者的队伍向这个方向转变。国有企业和上市公司可以直接参与股市，保险资金可以通过证券投资基金进入，并且证券投资基金的规模也不断扩大。随着各种投资产品从品种到组织结构的创新，随着政策的放宽，证券市场的融资渠道也将进一步放宽。机构投资者的容量一旦加大，相应的制度一定要出台，这就包括的股指期货来作为市场扩容的避险工具。 　　证券公司则会由于外资企业的进入而在传统市场和业务上的利润有所下降，创新业务也会不断增加，可是我们现在的创新主要还停留在承销发行方式的创新上，而相对于发达市场，这已经是稀松平常的事情了。谁在创新上迈出了第一步，就一定会有很大的竞争优势，并在变革中处于有利的地位。很多人遇事对股指期货的出现给予很高的期望，进行准备也很积极。基本上很多大型的证券公司已经开始了中间的过渡性产品的研发，比如一些区域性的股价指数，公司型指数体系。 　　 　　关于我国推出股指期货所可能走的几种方向和定性分析 　　 　　1．股指期货是证券交易大环境下的一种金融工具，这是它必有的性质。股指期货的本质是一种金融衍生产品，反映的是一个假想的股票的组合的价值变化。类似于付红利的证券，股票组合中的权重也随着时间不断的变化。像我们在本学期学的金工课中看到的一样．股指期货的价值的计算方法和