人民币汇率与中美贸易顺差关系实证分析.docVIP

人民币汇率与中美贸易顺差关系的实证分析 　　◆ 中图分类号：F741.2 文献标识码：A 　　内容摘要：本文利用2005年8月至2008年2月的月度数据，对人民币对美元汇率和中美贸易顺差进行协整分析和格兰杰因果检验，结果表明，二者并不存在因果关系。并运用历史路径法则，以上世纪七八十年代的美日经贸关系为参照，探析美国要求人民币升值的原因和实质，继而对我国外贸发展提出对策建议。 　　关键词：人民币汇率 中美贸易顺差 协整分析 格兰杰因果检验 　　 　　近年来，当美国对华贸易逆差呈现快速增长势头后，美国政治利益集团直接将目标锁定于人民币汇率，多次要求中国调整人民币汇率。2005年4月，美国参议院以67票对33票的表决结果启动一项立法程序，声称如果中国6个月内不调整人民币汇率，将对中国产品征收27.5%的惩罚性进口税。2005年7月21日，中央银行实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币不再盯住美元。汇率改革的目标之一，就是让人民币升值以解决中美贸易不平衡问题。但根据中国海关的统计数据，自汇率改革以来，人民币汇率持续上升，中美贸易顺差仍不断增长。由这种现象似乎可以推出一个结论，人民币升值对缩小中美贸易顺差并无功效。遗憾的是，这种推论并不为美国当局所接受，而我们却面临着人民币对外升值、对内贬值的尴尬局面，物价水平持续上涨，经济泡沫不断膨胀，情况与上世纪80年代中后期的日本非常相似。长此以往，人民币的双向走势必将放大中国经济体系的脆弱性。因此有必要采用实证研究方法，检验汇率与中美贸易顺差的关系，厘清美国要求人民币升值的真正原因和实质。 　　 　　协整分析与格兰杰因果检验 　　 　　（一）方法选择和数据说明 　　在传统的多元回归分析中，非平稳的序列由于带有趋势项会产生所谓的“伪回归”问题。相比之下，协整分析可以有效避免“伪回归”问题，且建立在协整分析基础之上的格兰杰因果检验，对于变量间因果关系的判断更为全面和准确。鉴于此，本文采用协整分析方法和格兰杰因果检验对这一主题进行研究。具体分析步骤如下：单位根检验；协整检验；格兰杰检验。文中出现的COFB表示中国对美国贸易顺差月度值；EXRA表示人民币对美元汇率。综合汇率对贸易影响的时效性，本文选取每月第一个工作日汇率作为当月汇率。 　　（二）计量分析及结果 　　1.样本数据的单位根检验。单位根检验，又称对时间序列数据平稳性的检验， 主要检验样本序列的平稳性和单整阶数，为协整检验做准备。检验结果如表1所示。 　　由表1可以看出，原时间序列数据和一阶差分后的序列即使在10%的显著性水平下都是不平稳的，而二阶差分后的序列在1%的显著性水平下都是平稳的。故原时间序列是二阶单整的，它们之间可能存在协整关系。 　　2.样本数据的协整检验。单位根检验表明，中国对美国贸易顺差和人民币对美元汇率都是二阶单整的，它们可能存在一个平稳的线性组合。由于D(COFB，2)-I(2)，D(EXRA，2)-I(2)，故协整回归模型为： 　　D(COFB，2)= α+βD(EXRA，2)+ε 　　用最小二乘法估计各参数得方程： 　　D(COFB，2) = -1.026596+41.45292*D(EXRA，2) 　　 (-0.257916)(0.225316) 　　R2=0.001877F=0.050767DW=3.312722 　　由以上回归结果可以看出，它们之间并不存在长期均衡关系，更不可能存在因果关系。检验结果与中美两国的政策预期相差甚远，也与传统经济理论相差甚远。所以，美国政府和民众都不应该期望通过汇率调控来改善贸易状况，而应该秉承贸易自由化思想的精髓，摒弃通过制造贸易摩擦要求人民币升值的错误做法，理性看待贸易逆差。否则，任何贸易保护主义措施将同时损伤两国人民福利。因为两个基本点，从根本上决定了现在甚至未来一段时间内中美贸易顺差存在的必然性： 　　 　　其一，中美产业结构和经济结构存在较大差异。美国上世纪80年代中期就已从低端制造业转向以资本密集型产业为主，而中国目前仍是一个劳动密集型产业集中的国家。再加上美国的经济结构是以家庭消费为主导，中国又是劳动密集型消费品出口大国，近年来中国一直是美国最大的进口玩具和体育用品供应地，并取代日本成为美国进口电子消费品的最大来源地。这种格局未来几年不会变。 　　其二，亚洲地区产业梯度和供应链的变化，使中国成为亚洲对美出口的主要原产地。因改革开放后的中国大陆存在劳动力成本等方面的优势，日本、韩国等国的企业不断增加对华投资，加工贸易逐渐成为中国大陆的主要贸易方式。随之，中国大陆对韩日的贸易逆差开始扩大，对美欧的贸易顺差开始增长。因此中国对美贸易顺差实际上很大一部分是亚洲其他经济体对美国贸易顺差的替代。