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关于我国上市银行存款保险费率测算 　　中图分类号:F842 文献标识码:A 　　内容摘要:鉴于目前的存款利率并没有真实地反映储户对商业银行违约概率的预期,本文根据风险中性的定价原理改进了存款保险的预期损失定价方法。利用商业银行股票价格数据对其风险中性违约概率进行估计,在一定的违约损失率条件下,对我国上市银行的存款保险定价进行了初步测算。最后将测算结果同已有的运用其他方法得出的测算结果进行了对比,并结合国内商业银行的实际承受能力提出了我国存款保险费率水平的合理区间。 　　关键词:商业银行 存款保险 违约概率 违约损失率 　　 　　根据国际存款保险协会的最新调查,包括中国在内的21个国家和地区正在酝酿实施存款保险制度。除了从制度的角度设计存款保险机构的功能外,存款保险费率的制定也是存款保险制度的重要内容。我国在建立存款保险制度后应该设定多高的存款保险费率水平呢? 这涉及到存款保险的定价问题。 　　比较可行的存款保险定价方法是预期损失定价方法。存款保险费应能弥补商业银行存款人的预期损失。预期损失一般表示为:预期损失=违约概率×敞口×违约损失率。其中,“敞口”指被保险的存款,违约损失率是指银行违约时单位存款的发生的损失,违约概率表示银行不能按时支付存款者本息的概率。假定存款者将一元钱投资于无风险债券和存入存在倒闭可能的银行应该获得相同的预期收益,于是有: 　　1+rf=(1-P)(1+r)(1) 　　知道无风险利率rf和存款利率r(rrf),就可以计算参保银行的违约概率P,再估计出存款的违约损失率之后,便可以计算出商业银行的存款保险费率,这就是预期损失定价的基本思想。 　　 　　存款保险定价的风险中性定价方法 　　 　　(一)基本思想 　　 风险中性的定价是假定在一个风险中性的环境中,所有投资者都是风险中性的,投资者对所有资产要求的收益率都是无风险利率。因此,资产定价首先按照风险中性概率算出未来收益的预期值,然后再以无风险利率折现得到,所得到的资产价格与真实世界中的资产的实际价格相同。 　　不存在存款保险的情况下,由于商业银行存在违约风险,因此存款者要求的存款利率r要高于无风险利率rf。假定商业银行的风险中性违约概率为P0,商业银行违约发生后,存款者单位存款的违约损失率为L,则在风险中性的前提下,投资者的单位存款的预期收益为:(1-P0)(1+r)+P0(1-L)。由于在风险中性的世界里投资者的预期收益率均为rf,所以 　　(1-P0)(1+r)+P0(1-L)=(1+rf)(2) 　　将公式(2)中的r解出就得到了利用风险中性定价原理测算的存款利率: 　　r=[(1+rf)-P0*(1-L)]/(1-P0)-1(3) 　　当商业银行参加了存款保险后,对存款者而言,参加保险的存款便是无风险的,通过参加存款保险,商业银行提供给存款者的利率为无风险利率。如果存款保险的定价是公平的,则两者的差额应为存款保险的价值,用Kaufman的观点来解释,存款保险费用实际上应等于商业银行存款的违约风险溢价。因此,对于单位存款的存款保险而言,它的公允价值应为: 　　Price=[(1+rf)-P0*(1-L)]/(1-P0)-(1+rf) (4) 　　按照上述思路, 要想给存款保险定价关键是求出商业银行的风险中性违约概率以及估计存款的违约损失率。 　　(二)风险中性概率的求法 　　本文根据宋逢明在《金融工程原理》一书中的方法来求解商业银行的风险中性违约概率。具体的做法是假定商业银行价值服从经典的随机过程:dV=uVdt+σVdz,其中u为银行资产价值的增长率的均值,σ表示银行价值增长率的标准差。设商业银行的总负债B,存款保险的到期期限为T,期初商业银行资产的市场价值为V(0),则存款到期(t=T)时,银行不发生违约的风险中性概率为: 　　P0(V(T)B)= 　　=N(d2)(5) 　　N(.)为正态分布的累积分布函数。d2≡[log(V(0)/B)+(rf-0.5σ2)T]/σ,根据正态分布的性质,银行的风险中性违约概率为N(-d2)。 　　利用公式(5)来计算商业银行的风险中性违约概率的困难在于银行的资产价值和波动率无法直接观察到。本文采用股票市场的价格信号来间接估计这两个参数。这也是目前学术文献中比较普遍的方法。具体步骤是,首先,将银行的股权看成是以公司的资产价值为标的物、以公司的负债为执行价格的看涨期权建立方程: 　　VE=VN(d1)-Be-rTN(d2) (6) 　　上式为经典的欧式看涨期权的定价公式,其中:d1=[In(V/B)+(r+0.5σ2)T]/σ,d2=d1-σ,VE为期初商业银行股票的总市值,可以直接从市场上观察到。根据伊藤引理,股票价格的波动率和资产价值的波动率又可以建