国有企业与非国有企业信贷约束差异研究.docVIP

国有企业与非国有企业信贷约束差异研究 　　摘要：根据现有理论，国有企业和非国有企业信贷约束的差异是理解中国经济失衡的关键，本文利用近年来公司金融文献中提出的现金一现金流敏感度的分析方法，以中国A股上市企业1990―2010年的数据为样本，研究了中国国有企业与非国有企业存在着的信贷约束差异。其基本计量模型回归结果表明，非国有企业的信贷约束更强，而国有企业则不存在信贷约束。随后，采取的稳健性检验结果表明非国有企业受到了信贷约束，而国有企业则没有受到信贷约束这一结论具有稳健性。 　　关键词：现金-现金流敏感度；信贷约束；结构转型 　　文献标识码：A　文章编号：1002-2848-2011(05)-0018-09 　　 　　一、问题的提出 　　 　　自从20世纪90年代中后期以来，随着中国快速的融人全球化浪潮之中，中国的贸易顺差迅速攀升，并在2008年取代日本成为美国第一大的贸易逆差来源国。与此同时，国外要求中国采取有效措施来平衡贸易顺差以减少经常项目盈余的呼声也越来越高，特别是在2007年美国次贷危机爆发所引起的全球金融危机发生之后，中同长期的大量经常项目盈余便被认为此次金融危机的始作俑者。按照现有的文献，许多学者都将中国外部经济的失衡归因于中国储蓄较高，比如Greenspant，Bernanket和Clafida所提出的储蓄过剩假说(Saving Glut Hy-pot