商务服务业上市公司绩效及影响因素分析基于2009～2013年的面板数据.docVIP

商务服务业上市公司绩效及影响因素分析基于 2009?2013年的面板数据 在中国经济正由“工业主导型”向“服 务主导型”转变的背景下，商务服务业的重要性凸显。 以商务服务业20家上市公司为研究对象，用ROA和 ROE测量其绩效，分析其基本特征、治理结构、股权 结构和财务杠杆四个层面共12个变量对绩效的影响。 发现商务服务业上市公司2009?2013年绩效未实现 明显改善，在低ROA阶段徘徊；各上市公司间绩效存 在显著差异；影响因素中，基本特征、股权结构、财 务杠杆对绩效的线性回归模型通过了显著性检验。 关键词：商务服务业上市公司；绩效；影响因素 F276.6 A 1003-7217 (2015) 03-0078-06 一、引言 2014年前三个季度第一、第二、第三产业同比增 长率依次为：4.2%、7.4%、7.9%,第三产业的增速超 过一、二产业，意味着中国经济正由“工业主导型” 向“服务主导型”转变［1］。在经济新常态下，商务服 务业作为现代服务业的重要构成部分和优先发展部分， 颇具研究意义，而国内对此研宄却较少［2］。目前， 国内在此领域的研宄主要聚集在行业层面和区域经济 层面，尚未发现针对商务服务业从微观层面（即单个 企业层面）进行研宄的学术成果。而企业是构成行业 的基本单位，单个企业的内部状态研究是了解一个行 业发展态势、发现症结所在的根本依据。基于此，本 文以中国商务服务业上市公司为研宄对象，对其 2009?2013年的绩效状况进行分析，并从内部寻找影 响绩效的因素，为促进商务服务业企业发展提供建议， 为从微观层面研究商务服务业抛砖引玉。 二、文献综述与假设 （一）绩效 在战略管理领域，“绩效”是一个重要的持续热点 ［3］ 。关于绩效的测量，Liargovas 和 Skandalis （2010） ［4］ 总结了 13篇影响力较大的文章对绩效测量指标的 使用情况，其中，使用频率最高的是总资产收益率 （ROA）和净资产收益率（ROE）。据此，本文选用ROA 和ROE两个指标测量绩效。 绩效是企业发展程度和经营成果的集中体现。根 据供需理论，需求是市场存在和行业形成的根基。一 方面，转轨中的中国经济需要商务服务业。在由计划 经济向市场经济转轨过程中，商务服务业的作用逐步 凸显，为生产、贸易等类型企业提供专业服务、配套 服务，促进市场经济体制完善。因此，不少地方政府 已意识到商务服务业的作用，出台了相关的优惠政策。 另一方面，中小微企业需要商务服务业。随着创业环 境的优化，中小微企业孵化量提升，需要更多的商务 服务业提供配套服务。商务服务业的需求方主要是生 产型企业，尤其是中小微生产型企业［5］。总之，商 务服务业处于一个良好的发展时期。据此假设1: H1：近年来，商务服务业上市公司整体绩效大幅 提升。 同一行业的企业面临共同的外部环境，但企业具 有异质性，不同企业在组织结构、管理制度、劳动力 素质等方面存在差异［6］，因此，在同一行业，有些企 业盈利颇多，有些却是惨淡经营或濒临破产［7］。据此 假设2: H2：商务服务业各上市公司间绩效存在显著差异。 (二)绩效影响因素 绩效影响因素的测量亦存在较大差异。Liargovas 和 Skandalis (2010) ［4］、Rosairo 等(2012) ［8］、Khalifa 和Shafii (2013) ［9］、舒谦和陈治亚(2014) ［10］均从 不同层面研究了绩效影响因素，且得出了相互矛盾的 结论。综合以上学者的研宄，本文归纳出企业绩效影 响因素的四个维度（见图1），并基于此提出假设，构 建影响因素模型。 图1绩效影响因素框架 1.基本特征：企业规模和企业年龄。规模、年龄 是企业异质性的外在表现，在对绩效的影响上通常作 为控制变量。有效规模理论认为企业存在最佳有效规 模，规模与绩效呈倒“U”型关系。年龄与企业绩效 的关系则缺乏足够的论证。年龄较大企业积累更多的 资源、经验与技能，在规范性和要素禀赋上优于年轻 企业，但在变革能力和增长能力上往往较弱。在新兴 市场中，商务服务业处于前期成长阶段，经验积累和 规模效应相对重要，据此假设3: H3：基本特征是影响绩效的关键因素之一。 此假设包含以下分假设： H3a：规模对商务服务业上市公司绩效具有显著 促进作用； H3b：年龄对商务服务业上市公司绩效具有显著 促进作用。 财经理论与实践（双月刊）2015年第3期2015 年第3期（总第195期）陈青姣，盖玉坤：商务服务 业上市公司绩效及影响因素分析基于2009?2013年 的面板数据 2.治理结构：高管激励与董事会行为。 高层管理者激励与董事会状况是研宄治理结构的 常见指标。在高管激励研宄领域，形成了两类主流观 点：一类认为高激励可以调动高层管理者的积极性， 产生高绩效