学生版筹资决策教材课程.ppt

敏感指标（影响因素或自变量） ——产销量Q 变动指标（因变量） ——息 税前利润EBIT 经营杠杆：息税前利润（经营成果）受产销量变动影响的程度，或是息税前利润相对于产销量的敏感程度 DOL = S - VC S-VC-a = 基期贡献毛益 基期息税前利润 （2）经营杠杆系数 经营杠杆系数DOL计算公式 ⊿EBIT/EBIT 息税前利润增长率 ⊿x/x 销售增长率 = 报告期杠杆系数 由此可见，影响经营风险的因素有： 经营规模、售价、变动成本、固定成本的比重 （3）影响经营风险的因素 ` 固定成本的存在，是经营杠杆作用存在的根原，固定成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 产销量越大，单位固定成本的作用相对越小，经营杠杆系数越小，经营风险越小。 x DOL a DOL 例5 2006年某公司的产品销量40000件，单位产品售价 1000元，销售总额4000万元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额为2400万元。 问：2007年公司的经营杠杆系数为多少？若2007年公司的销售增长率计划达到8%，则公司的息税前利润增长率将为多少？　　 　　 　　 例5 在此例中经营杠杆系数为2的意义在于： 当公司销售增长1倍时，息税前利润将增长2倍，表现为经营杠杆利益。 当公司销售下降1倍时，息税前利润将下降2倍，则表现为经营风险。 一般而言，公司的经营杠杆系数越大，经营杠杆利益和经营风险就越高；公司的经营杠杆系数越小，经营杠杆利益和经营风险就越低。 三、财务杠杆 （二）财务杠杆原理：在企业资本规模和资本结构一定的条件下，由于债务利息相对固定，当EBIT增加时，每一元EBIT所负担的债务利息会相应降低，扣除所得税后，能给普通股股东带来更多的盈余；反之，当EBIT减少时，会大幅减少普通股盈余。 （一）财务杠杆：由于利息的存在导致每股利润 变动大于息税前利润变动的杠杆效应，也称筹资杠杆。 敏感指标（影响因素或自变量） ——息税前利润EBIT 变动指标（因变量） ——普通股每股净利EPS 财务杠杆：普通股每股收益受息税前利润变动影响的程度，或是普通股每股收益相对于息税前利润的敏感程度 DFL = EBIT EBIT-I DFL表示在资产总额及负债筹资额保持不变的前提下，净资产收益率或每股收益额将是息税前收益率的倍数增长。 （2）财务杠杆系数 每股净收益的增长率 息税前利润增长率 = ⊿EPS/EPS ⊿EBIT/EBIT = 报告期杠杆系数 由此可见，影响财务风险的因素有： 经营业绩、固定的债务利息 （3）影响财务风险的因素 ` 固定利息费用的存在，是财务杠杆作用存在的根原，固定费用越大，财务杠杆系数越大，财务风险越大。 经营业绩越好，固定利息费用的作用相对越小，财务杠杆系数越小，财务风险越小。 EBIT DFL I DFL 例6 某公司2006年全部长期资本为7500万元，债务资本比例为0.4，债务年利率8%，公司所得税率33%。在息税前利润为800万元时，税后利润为294.8万元。问：2007年公司财务杠杆系数为多少？若公司2007年息税前利润增长率将达到6%，则公司的净资产收益率的增长率将为多少？　　 　　 例6 本例中财务杠杆系数1.43表示： 当息税前利润增长 1 倍时，普通股每股税后利润或净资产收益率将增长 1.43 倍，表现为财务杠杆利益。 当息税前利润下降 1 倍时，普通股每股利润或净资产收益率将下降1.43倍，表现为财务风险。 一般而言，财务杠杆系数越大，公司的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，公司财务杠杆利益和财务风险就越低。 .某公司资本总额为2000万元，负债与权益资本各占50%，债务的资本成本是10%，普通股股数为50万股。假定所得税率为50%，公司基期息税前利润为300万元，计划期息税前利润增长率为20%。 计算公司财务杠杆系数； 固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大 利息费用越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大 小结 某IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金。公司领导要求财务经理制定筹集资金的预案。有关资料如下：　　１．公司现有资本情况：