股权分置改革后经理股权激励机制的分析-企业管理专业论文.docxVIP

PAGE PAGE 4 言顺进入上市公司利益分配机制奠定了有效的市场基础、完善的公司治理的微观 基础和法律基础。 第二部分首先介绍了经理股票期权激励机制的相关含义和特征，对相关的股 权激励机制的中外研究成果进行了概述，讨论了股票期权激励制度的理论研究基 础，为成功实施股权激励机制提供了充足的理论来源。 第三部分分析了股改前后股权激励的应用情况和应用特点，重点对经理股权 激励制度的应用中的缺陷进行了研究。通过本章的介绍可以得知，股权分置改革 不是万能的，股权分置改革的完成只是构筑了有效的资本市场的起点，而不是终 点。在市场过度操纵、政府过多干预和社会审计体系不能保证客观公正的情况下， 资本市场是缺法效率的，很难通过股价来确定公司的长期价值，也就很难通过股 权激励的方式来评价和激励经理人。 第四部分在分析了上一章的基础上，本章更加具体详尽地分析了股改后实施 经理股权激励机制存在的问题 虽然股权分置改革解决了长期以来困扰中国资本市场发展的非流通股股东 与流通股股东的利益割裂问题,为上市公司高管提供股权性激励做好了制度铺 垫，但以为实现全流通自然会带来上市公司经理股权激励的有效实施无疑是天真 的，公司治理结构完善和股市的健康成长不是一蹴而就的。笔者认为股改后制约 经理股权激励机制实施效用的障碍还包括以下几方面：1.产权基础不健全,一股 独大、内部人控制问题不会随股改的完成而消失。股改后国有产权虚位、代理层 级高仍就是困扰上市共收的重要问题；2.公司内外治理结构不合理，股改后，一 股独大的现象并未消失，大股东侵犯中小股东的现象还存在；3.业绩评价基础不 健全,业绩评价作为考核机制是股权激励机制的“硬伤”，一时无法对高官经营绩 股权分置改革后经理股权激励机制的研究 效进项有效的评价；二是对高官只奖不罚。没有健全的业绩考核标准，股权激励 就会只是流于形式，会成为高官攫取利益的一种手段；4.滥用激励风险加剧,股 权激励是把双刃剑,即使完成了股改,“内部人控制”问题也不易立即消除，高官 借股权激励操纵市场的行为将引起越来越多的质疑；5.公司内控机制的有效性低 下,公司内控机制的有效性是抑制“股权激励”道德风险的重要闸门，攸关激励 机制的存亡,我国公司的内控机制现状堪忧。国资委审计力量不足；179 家央企 上报数据，审计时限过长；央企中约有三分之二内部审计制度不规范；12 家没 有专门的内部审计机构。内控机制建设的滞后现状，股权激励计划如仓促上马， 利益驱动将会突破薄弱的制度防线，股权激励将会失去其原有的激励效应，变成 另一种变相的攫取。我国公司的内控机制现状堪忧,国资委审计力量不足；179 家央企上报数据，审计时限过长；央企中约有三分之二内部审计制度不规范；12 家没有专门的内部审计机构。内控机制建设的滞后现状，股权激励计划如仓促上 马，利益驱动将会突破薄弱的制度防线，股权激励将会失去其原有的激励效应， 变成另一种变相的攫取； 6.市场法律法规监管的有效性面临极大挑战；7.全流通使中小股东因信息不对称 产生的风险进一步加剧。 第五部分为本文的重点，即在研究了股权激励在股改后存在的问题和障碍后， 有针对性提出了完善激励股票期权激励机制的对策。1.积极稳妥地推进股权激励 方案实施；2 防范股权分散导致的内部人控制人问题；3.建立健全产权基础；4. 完善公司内外部治理结构；5.完善业绩评价基础;6.完善管理层股权激励的相关 制度；7.尊重中小股东的主人身份。 【关键词】 股权分置改革 股权激励 公司治理 PAGE PAGE 10 股权分置改革后经理股权激励机制的研究 1 股权分置改革 1．1 股权分置的概述 股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通。在特殊历史 原因和特殊的发展演变中，中国 A 股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票” ( 非流通股和社会流通股 ) ，这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。 截至 2004 年底，上市公司 7149 亿股的总股本中，非流通股份达 4543 亿股，占上市公司总股 本的 64%，非流通股份中又有 74%是国有股份。 股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题，由于我国股市上有三分之二 的股权不能流通且同股不同权、同股不同利，致使上市公司的大小股东之间缺乏共同的利益 基础，严重影响了股市的健康发展，损害了资本市场定价功能的正常发挥；由于股权分置下 资本市场定价功能的缺失，资产市值难以作为考核公司经理层的市场标准，不可能形成有助 于企业长期发展的科学考核标准和有效激励机制。现代公司治理理论认为只有确立了科学的 有利于企业长期发展的考核机制，才能建立起包括期权制度在内的有效的激励机制。在股权 分置时代，股票期权主要表现