价值评价方法.PPTVIP

预测期： 为了避免预测无限期的现金流量，大部分估价将预测的时间分为两个阶段：第一个阶段是“详细预测期”，或称“预测期”。在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算其预测期价值；第二个阶段是“后续期”，或称为“永续期”。在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。 判断企业进入稳定状态的标志： 判断企业进入稳定状态的标志 企业进入稳定状态的主要标志是两个：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率（如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%—6%之间，即使企业具有特殊优势，后续期销售增长率超过宏观经济的幅度也不会超过2%）；（2）具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近。 净资本回报率是指税后经营利润与净资本（净负债加所有者权益）的比率，它反映企业净资本的盈利能力。 第四步，计算自由现金流量 TV=∑FCF/(1+WACC)^t+V/(1+WACC)^t 基于对未来预测的折现现金流量估价法 TVa = TVa——企业价值； K——折现率； CFt——第t期现金流量； VN——第N期企业终值或残值。 目 录 企业价值评估的目的与内容 以现金流量为基础的价值评估 以经济利润为基础的价值评估 以价格比为基础的价值评估 第三节 以经济利润为基础的价值评估 一、以经济利润为基础的价值评估特点与优点 二、以经济利润为基础的价值评估方法 （一）经济利润或EVA预测 （二）经济利润折现 （三）投资资本确定 （四）企业价值确定 目 录 企业价值评估的目的与内容 以现金流量为基础的价值评估 以经济利润为基础的价值评估 以价格比为基础的价值评估 第四节 以价格比为基础的价值评估 一、以价格比为基础的价值评估原理 企业价值＝价格比×相关价格比基数 （一）价格比的形式 （二）相关价格比基数 二、以价格比为基础的价值评估步骤 （一）选择价格比 （二）选择该价格比的可比或类似公司 （三）确定价格比值 （四）预测价格比基数 价格比的形式 市盈率（价格与收益比）＝每股市价/每股收益 市场价格与账面价值比 ＝每股市价/每股净资产 价格与销售额比 ＝每股价格/每股销售额 企业价值评估是公司财务决策的基本依据 估值的要义：资产的未来获利能力决定公司价值 关于公司的收益：现金与利润之争 账面价值与市场价值之争 各类价值评估模型的适用范围与相机选择 * 谢 谢 主题：企业价值评估 线上微讲堂 苏州国际精英创业周落户企业联盟 * * P* P* P* P* * 2018年第19期 主题：企业价值评估 2018.10.18 线上微讲堂 苏州国际精英创业周落户企业联盟 企业价值评估　 目 录 企业价值评估的目的与内容 以现金流量为基础的价值评估 以经济利润为基础的价值评估 以价格比为基础的价值评估 企业价值评估的目的与内容 一、企业及企业价值 （一）企业及其特点 企业是以赢利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。 其特点是：盈利性、持续经营性、整体性。 （二）企业价值辩析 企业是具有能力生产产品或提供服务并能获取利润的实体。 一方面，投资者通过出自实现对企业的资产及其未来获利的控制和所有，为投资者带来未来的现金流。 企业的价值取决与他未来创造现金流的能力，资源及其获利能力是企业价值之源，这种获利能力的内在价值是企业参与市场交换所能获得的价值总和，是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，也是兼顾眼前利益和长远利益的集合，尽管在财务管理上将企业价值主要定位在股东价值上。 另一方面，企业具有交换价值。 在资产评估中，对企业价值的界定主要从两个方面进行考虑；第一，企业在评估中其价值应该是公允价值；第二，不具备现实或潜在的盈利能力的企业也就不存在企业的价值。 企业价值的具体表现形式 1、从企业价值归属主体来看： 所有者权益价值（股东价值） 债权价值 2、从计量形式来看： 账面价值、 内含价值 市场价格 企业价值、债务价值及股本价值的关系 企业价值 债务价值 股本价值 债权人的现金净流量 股东的现金净流量 企业价值、债务价值及股本价值的关系 企业价值与股东价值 持续经营价值与清算价值 少数股权价值与控股权价值 二、企业价值评估 企业价值评估：在持续经营前提下，对企业的内在价值进行评价、估算的过程。是对企业未来经济效益水平的总体量化。 企业价值评估是利用资本市场实现产权转让的基础性专业服务 公司上市需要专业评估机构按照有关规定，制定合理的评估方案，运用科学的