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第一章 国内外经济形势 第一章 国内外经济形势 1.1 国外经济形势 近年来，全球经济经历了金融危机和欧债危机，各国政府积极推出相应的政 策和措施以遏制经济的持续恶化，引导其健康发展，但全球经济复苏的步伐并不 尽如人意，经济恢复过程中遇到的不定因素逐渐增加，特别是在希腊等欧盟国家 出现主权债务危机，及 3.11 日本地震海啸引发的核泄漏事故发生以后，全球经 济学家对 2012 年乃至“十二五”期间全球经济形势的预测均相对保守，认为世 界经济前景并不乐观。基于以上不确定因素尚未完全解决和消化的现状，虽然日 本灾后重建将拉动公共投资，但政治形势的动荡也为其蒙上了一层难以预料的面 纱，因此，业界具有一定影响力的行业分析机构也相继降低了之前对全球经济发 展的预测。 国际货币基金组织(IMF)在2012 年 7 月发布的报告中表示将下调 2013 年全 球经济的预期，并强调，美国需解决好财政问题，而解决好欧元区的债务危机是 [1] 当务之急，同时，大多数新兴经济体面临着经济增长预期下滑趋势 。 1.1.1 美国 美国经济复苏的状况在发达国家中较为理想，但其目前仍受到财政悬崖与赤 字上限的困扰。财政悬崖是指其在 2012 年末，将面临着一轮规模空前的财政紧 缩，而在布什政府时期延续下来的工资税收与其他税收的削减政策也将会到期， 届时，不仅公共财政支出大幅削减，个人税收也将有所增加，那么，经济将面临 政府与私人支出购买力明显下降的压力。赤字上限指的是 2011 年两党协商达成 的将政府公债的上限提高了 2.1 万亿美元，达到 16.4 万亿美元的背景下，2012 财年美国的财政赤字仍然在大幅扩张。根据美国财政部的数据，从 2011 年 10 月 开始的 2012 财年，前 7 个月美国联邦政府的财政赤字合计约为 7199 亿美元。据 美国财长盖特纳估计，在 2011 年 11 月总统选举后至 2012 年年底前，美国很有 可能触及 16.4 万亿美元的债务上限。一旦美国政府公债再度触及赤字上限，那 么两党关于政府财政纪律的争论将会再次展开，甚至有可能引发起新一轮的评级 下调风波。 即使美国存在着财政悬崖与赤字上限的困扰，但从国际整体经济形势来看， 由于欧元区等其他发达国家和地区的经济复苏稳定性尚不如美国，因此，美元资 产仍受市场的追捧。如果美国两党能够及时达成一致，延长宽松财政政策的时限、 推迟税收消减优惠政策的到期时限或者进一步提高财政赤字上限，那么国际金融 市场对美国经济和美元资产的信任度则不会出现大幅的波动，因而，美国经济延 1 第一章 国内外经济形势 续小幅正面复苏的可能性则较高。从 2011 年的情况来看，美国两党虽然有所争 议，但仍能及时达成一致，所以，美国出现经济大幅下滑的可能性不大，据权威 人士预测，2012 年美国的 GDP 增速可能在 1.8%~2.2%左右。 1.1.2 欧洲 虽然有欧债问题的国家仍会不断出现阶段性债务的冲击，但欧元区的经济形 势出现大规模震荡的可能性并不是很高。由于希腊退出欧元区很有可能造成多输 的结果，因而，其真正退出欧元区的可能性非常低。一是，退出欧元区将会对希 腊的经济和政治造成沉重的打击，鉴于当前希腊的经济和政治状况，退出欧元区 重新使用本币（德拉克马）必将带来巨大的通胀压力，同时，由于希腊的实体经 济衰弱，本币贬值也并不能立即带来出口的增长，相反还会造成经济的不稳定， 失业率的持续上升。二是，希腊退出欧元区也会对欧元区带来非常大的负面冲击， 欧元区的经济会面临分崩离析的威胁，后续其他有债务问题的国家很可能仿效； 欧元资产则面临做空的风险，欧洲经济复苏的压力可能持续加大。近期，德国虽 然在欧盟峰会上做出了一些贡献，如：同意通过利用欧元稳定机制来为西班牙银 行业进行融资，支持欧洲最新的经济刺激计划等。但在最关键的欧元发债的问题 上，德国仍坚持其财政稳固的原则不变。据预测，未来虽然希腊退出欧元区的可 能性很低，但由于责任、权利和利益的分配问题，希腊和欧元区核心国家之间的 摩擦仍会持续存在，甚至不排除在短期内出现局部激化的可能性。 但总体