国债期货月报（11月）.PDFVIP

弘业期货金融研究院 月报 国债期货报告 国债期货月报（11 月） 金融研究院 宏观金融组 张天骜 电话：025 从业资格证：F3002734 投资咨询证：Z0012680 请务必阅读正文最后免责声明部分 10 月经济数据情况 10 月中国制造业PMI 为50.2%，比上月回落0.6 个百分点，制造 业总体继续运行在扩张区间，但扩张速度放缓。分企业规模来看，大 型企业PMI 为51.6%，比上月回落0.5 个百分点，继续保持扩张态势； 中、小型企业PMI 为47.7%和49.8%，分别比上月回落1.0 和0.6 个 百分点，低于临界点。 图1：中国制造业PMI 指数 （经季节调整） 数据来源：Wind 弘业期货金融研究院 从分类指数来看，除了生产指数和新订单指数高于临界点，其他 三个分类指数均低于临界点。其中，生产指数比上月回落1.0 个百分 点，虽然仍然位于扩张区间，但是扩张步伐有所放缓；新订单指数为 50.8%，仍位于临界点之上，与上月相比回落了1.2 个百分点，表明 市场需求增速有所回落；原材料库存指数比上月下降0.6 个百分点， 表明制造业主要原材料库存减少；从业人员指数比上月小幅回落0.2 个百分点，表明制造业企业用工量下降；供应商配送时间指数为 请务必阅读正文最后免责声明部分 49.5%，位于临界点之下，与上月相比稍微回落了0.2 个百分点，交 货时间有所放慢。 图2：非制造业商务活动指数（经季节调整） 数据来源：Wind 弘业期货金融研究院 10 月中国非制造业PMI 为53.9%，比上月回落1.0 个百分点，非 制造业增速有所放缓。分行业看，服务业商务活动指数为52.1%，比 上月回落 1.3 个百分点，服务业增速放缓。此外，10 月综合PMI 产 出指数为53.1%，比上月回落1.0 个百分点，表明我国企业生产经营 活动延续扩张态势，但增速有所放缓。 图3：综合PMI 产出指数（经季节调整） 请务必阅读正文最后免责声明部分 数据来源：Wind 弘业期货金融研究院 10 月制造业PMI 创2016 年7 月以来新低，且低于市场预期。PMI 走低为期债上行提供支撑。今年以来，中国制造业PMI 由强转弱，不 过整体依然保持在荣枯线以上。内外需求走弱，制造业扩张势头放缓， 未来也面临一定的下行压力。 隔日公布的10 月财新中国制造业PMI 录得50.1，较上月上升0.1 个百分点，表明经济微幅扩张。这一走势与国家统计局制造业PMI 并 不一致。而10 月财新服务业PMI 为50.8，低于预期和前值，且创下 13 个月新低。综合PMI 为50.5，为28 个月以来的新低。 之后公布的工业增加值微幅反弹，不过仍处在相对低点。具体来 看，10 月规模以上工业增加值同比增5.9%，前值5.8%，环比增0.48%； 1-10 月规模以上工业增加值同比增6.4%，与1-9 月份持平。 受制造业投资和基建投资的回升，固定资产投资累计同比高于前 值，且好于预期。其中，地产投资持续弱势。10 月房地产房地产投 资累计同比增速为9.7%，较上月回落0.2 个百分点，当月同比回落 1.2 个百分点至7.7%。 请务必阅读正文最后免责声明部分 尽管工业和投资略好于市场预期，但是消费却大幅回落，不及预 期。具体来看，10 月社会消费品零售总额 35534 亿元，同比名义增 长 8.6%；1-10 月份，社会消费品零售总额 309834 亿元，同比增长 9.2%。 10 月金融数据情况 10 月主要金融数据显示，10 月份人民币贷款增加6970 亿元，同 比多增 338 亿元，增幅大幅度收窄。分部门看，住户部门贷款增加 5636 亿元。从结构上来看，短期贷款增加 1907 亿元，中长期贷款增 加 3730 亿元。10 月非金融企业及机关团体贷款增加 1503 亿元，其 中，短期贷款减少1134 亿元，中长期贷款增加1429 亿元，票据融资 增加1064 亿元;非银行业金融机构贷款减少268 亿元。 图4：M1 和M2 同比 数据来源：WIND 弘业